药捷安康股价波动事件概述 - 港股创新药企业药捷安康于2025年6月23日上市，上市近三个月后于9月8日被纳入港股通及9只恒生系列指数，引发南向资金持续加码，截至9月15日净买入306.25万股 [3] - 公司股价在纳入指数后出现剧烈波动，9月12日上涨77.09%，9月15日大涨115.58%，但9月16日高台跳水，收盘下跌53.73%，股价从679.5港元/股跌至192港元/股 [3] - 截至9月17日，公司股价有所回升，收盘上涨8.96%，但距离最高点仍有近70%的回调 [6] 指数调整与ETF被动买入影响 - 药捷安康于9月15日被纳入国证港股通创新药指数成份股，导致跟踪该指数的ETF被动买入 [3][4] - 以同类产品中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日该ETF买入药捷安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62% [4] - 全市场共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.63亿元，以2.62%占比计算，ETF被动买入金额约9.4亿元 [4] 指数编制规则潜在问题 - 国证港股通创新药指数的选样方法要求剔除最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票，但药捷安康上市不足3个月，不完全满足“近一年日均成交金额”的要求 [8][9] - 指数选样方法相对简单，未考虑流通股占比等细节，药捷安康实际可交易股份仅549万股，占总股本3.97亿股的比例为1.38%，流通盘小、流动性不足易引发股价大幅波动 [9] - 指数公司未提前发布调整公告，截至发稿前官网指数样本详情中仍未更新药捷安康信息，损害了投资者的知情权 [8] 被动资金对市场的广泛影响 - ETF规模已突破5万亿元，持股市值超越主动基金，被动资金成为影响市场走向的强大力量 [11] - 9月多只指数迎来季度调整，例如寒武纪在科创50等指数中的权重超过10%上限，需被动减持，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，需减持寒武纪股票约94亿元，叠加其他指数调整，总被动卖出规模近200亿元，占其日成交额的六七成 [11] - 研究观点认为，ETF规模扩张会增强市场流动性，但纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资金进出的影响或将加剧，ETF持有量更多的股票可能更具波动性 [12]