美联储降息决议 - 美联储于9月17日将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 这是2025年首次降息 也是继2024年三次降息后再次降息[2] - 点阵图预计10月和12月将各降息25个基点 年内累计降息幅度达75bp[2][9] - 降息决定以11票赞成、1票反对通过 新任美联储理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点[7] 降息驱动因素 - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万 远低于市场预期 失业率连续第二个月环比上升0.1个百分点至4.3%[6] - 9月5日当周初次申请失业金人数达26.3万人 为2021年10月以来最高水平 2025年非农就业基准变动初值大幅下修91.1万人 为2002年以来最大下修[6] - 8月PPI环比下降0.1% 同比增幅放缓至2.6% 低于市场预期的3.3%[6] - 鲍威尔强调降息是"风险管理型"行动 重点应对劳动力市场风险 并非启动持续降息周期[7] 全球央行反应 - 香港金管局于9月18日将基准利率下调25个基点至4.50%[10] - 市场预期美联储降息可能引发全球央行降息潮[10][11] 中国市场货币政策展望 - 部分观点认为中国央行有较大货币政策宽松空间 可能通过降息降准提振经济[11] - 另有观点认为央行降息空间有限 可能通过定向降准、MLF利率微调等结构性工具维持流动性[12] - 中美货币政策周期错位主要源于经济周期差异 2022-2024年因美国经济保持韧性而中国经济承压[11] - 美联储降息减轻中国货币宽松的汇率压力 四季度降息可能性提升[12] 资产价格影响 - 美股表现分化：道指涨0.54% 纳指跌0.33% 标普500指数跌0.1%[3][14] - 美债收益率先下后上 10年期美债收益率略低于4.1%[14] - 美元指数先跌0.44%后转涨[14] - COMEX黄金期货下跌0.82%至3694.6美元/盎司 失守3700美元关口[14] - A股三大指数均跌超1% 全市场超4600只个股下跌 成交额3.135万亿元 较前日放量7584亿元[4][16] - 恒生指数跌1.35%至26544.85点 科技指数跌0.99%至6271.22点[4][16] 历史模式与预期 - 本次降息属于预防式降息 特征为幅度小、持续时间短 旨在应对潜在经济风险[13] - 历史显示预防式降息后 美元和美债利率短期受压制但随后因基本面转好而上行[14] - 预防式降息期间成长板块和利率敏感型行业表现更优 港股弹性大于A股[15] - 若美联储降息搭配中国政策发力 可能开启2021年以来首次中美同步宽松 带动港股外资流入[16]