美联储9月FOMC会议决策与独立性 - 鲍威尔领导的美联储在9月FOMC会议上通过了独立性压力测试，投票结果除米兰外未出现明显异常点，仅有米兰一人支持降息50bp，而上次投反对票的理事沃勒与鲍曼此次与大部队站在一起[4] - 点阵图显示2025年降息中位数从6月的50bp上调至75bp，但19位委员中仅9位支持降息75bp，1位支持降息150bp，人数勉强过半[4] - 鲍威尔在记者会中强调"以理服人"是联储行事DNA，并"正直地回避"了独立性问题，体现出联储独立的一面[5] 经济预测更新与政策立场 - FOMC委员在SEP预测中上调2025年GDP至1.6%（6月为1.4%），上调2026年GDP至1.8%（6月为1.6%），下调2026年失业率至4.4%（6月为4.5%），上调2026年核心PCE至2.6%（6月为2.4%）[5] - 鲍威尔对劳动力市场表示担忧，提出"风险管理式降息"新表述，指出劳动力市场存在移民减少带来的供给压力和需求走弱现象[13] - 鲍威尔认为当前通胀是一次性冲击，传导效果更小、时间更长，与杰克逊霍尔会议表述一致[13] 资产价格影响与市场预期 - 美联储的独立性表现使黄金成为FOMC会议后最大输家，从杰克逊霍尔会议至今约10%的涨幅反映了市场对联储可能失去部分独立性的定价[6] - 除黄金外其余资产波动有限，SEP满足了市场对降息三连25bp的期待，若非农数据继续爆冷可能出现更大幅度降息[8] - 美元指数下行趋势可能缓解转向区间震荡，但拐点需经济数据趋势性走稳确认，美欧两年期实际利率差接近收敛但美元反馈不积极[11] 政策效果与行业影响 - 降息预期对制造业、房地产等利率敏感型部门刺激程度有限，长端美债下行带动抵押贷款利率明显降低，但更多体现为再融资而非新购买[14] - 货币政策无法解决全国性住宅供给短缺问题，美国住宅许可疲软继续走弱至周期最低水平[14] 政治压力与未来展望 - 特朗普与美联储的根本分歧在于经济增长诉求，联储预测指向2026年1.8%增速和2.6%通胀的均衡经济，但特朗普需要更高增长以缓释债务压力和拉平存量债务利率[17] - 特朗普对联储的政治压力将继续加码，9月FOMC只是联储独立性压力测试的第一关[18]