报告导读： 降息后美债的短降长稳分化特征和历史规律。 美联储如期下调基准利率 25 个基点至 4.00%-4.25% ，此举既是应对经济增长放缓与就业市场降温的风险管理措施，也旨在引导通胀回归目标。 利率预测 显示年内仍将两次降息，政策节奏较此前更为灵活，反映出联储在 " 通胀上行 " 与 " 就业下行 " 双重风险中谨慎平衡的立场。美国经济上半年 GDP 增长 1.5% 低于预期，消费增长放缓、企业投资回升、地产市场低迷凸显结构调整压力；就业方面，失业率升至 4.3% ，新增就业回落至近三个月均值 2.9 万， 青年与少数族裔失业率攀升，显示劳动力市场供需双降但供给收缩更快；通胀虽从高位回落，但核心 PCE 同比 2.9% 仍超目标，商品价格反弹与服务业通胀 分化增加判断难度。总体来看，当前降息并非单纯放松，而是基于 " 风险管理 " 的预防性操作，既前瞻防范就业市场进一步恶化，也重申对通胀韧性的警 惕，联储政策信号趋于中性化，为后续相机抉择预留空间。 短端国债（ 1 年及以下）收益率在消息落地后快速大幅下行， 3 个月、 1 年期收益率分别收于 3.97% 和 3.62% ，降幅领先，反映市场对联储进一步 ...