新茶饮行业资本市场表现 - 2025年上半年，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、沪上阿姨相继上市，创造股价和市值奇迹 [4] - 截至2025年8月8日，蜜雪集团市值达1780亿元，古茗市值600亿元，霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨市值均超百亿 [4] - 作为“新茶饮第一股”的奈雪，上市4年后市值从超300亿港元缩水超90%，至约20亿港元，不足蜜雪冰城市值的百分之一 [4] 奈雪的茶发展历程与困境 - 奈雪首店于2015年11月在深圳开业，定位高端，推崇星巴克“第三空间”理念 [5][6][7] - 公司于2018年完成天图投资数亿元A+轮融资，投后估值达60亿元，成为行业首个独角兽，并于2021年6月30日在港交所上市 [11][12] - 2025年3月10日，公司被移出港股通名单，引发股价单日暴跌超20% [13] - 2018年至2024年，公司营收从10.87亿元增至49.21亿元，但归母净利润累计亏损近62亿元，仅2023年短暂盈利1300万元 [14] - 公司单店销售额从2018年的3万元跌至不足1万元，市场占有率从2021年的17.7%跌至1.2% [14] 奈雪经营模式分析 - 公司采用重资产直营模式，面临扩张慢、成本压力大的问题 [20] - “大店+第三空间”模式导致高成本，2024年上半年人力成本占比24.6%，租金占比17.1%，门店经营利润率仅7.8% [21][22] - 尽管外卖与自提订单合计占比突破80%，但高成本打造的大门店空间价值未被有效激活 [25] - 公司饮品过往普遍定价30元左右，当前部分品类下探至15-20元，但在“9.9元”成主流的市场中竞争力不足 [26] - 公司于2023年夏天才开放加盟，初期加盟费高达百万，后降至58万元，高于业内30-40万元平均水平，导致加盟扩张受阻 [27] - 过去一年公司关闭近350家门店，关店率达17%，其中约20%门店运营时间不足一年 [28] 奈雪面临的挑战与自救举措 - 公司多次出现食品安全问题，如2019年深圳门店违规操作、2020年南昌门店售卖变质面包、2021年北京门店卫生问题、2022年天津门店使用过期原料等 [35] - 2025年公司管理层与资本层面出现变动，包括创业元老邓彬离职，天图合伙人魏国兴辞任董事等 [36] - 自2023年起，天图投资多次减持套现约2.3亿港元，持股比例降至4.98%，太盟投资、深创投、弘晖资本等也选择减持或抛售 [37] - 2025年公司以“健康”为关键词推出“每日500蔬果瓶”系列和“不加糖”产品，并进军轻食赛道推出“奈雪green”店型 [39][41] - 公司采取谨慎收缩的门店策略，强调“开一家成一家”，并于2023年重启出海，布局泰国和新加坡等东南亚市场 [41] - 2025年5月公司十周年之际启动品牌升级，将名称由“奈雪的茶”简化为“奈雪”并更换新LOGO [41] 新茶饮行业趋势 - 2024年中国现制茶饮市场规模达3127亿元，预计2025年将增至3689亿元，增长率约17.97%，但增速较前几年明显下滑 [38] - 截至2025年7月15日，全国奶茶饮品门店总数42.6万家，近一年新开店11.8万家，但净增长为-39225家，近16万家奶茶店消失 [38] - 行业竞争白热化，蜜雪冰城海外门店增速从141%降至13%，单店效益下滑5% [38] - 未来几年头部品牌市场占有率或高达80%，行业从增量竞争迈向存量博弈 [38]