宏观经济政策周期 - 2025年以来宏观经济政策经历三轮集中发力期，第一轮于年初侧重居民部门预期，包括实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策、下调存量贷款利率、优化住房公积金政策及推动中长期资金入市[1] - 第二轮于5月侧重金融条件，包括降准降息等货币政策放松、推动"两重"项目落地及加快科技金融体制构建[2] - 第三轮于9月形成逆周期政策发力期，特征为财政货币政策协同、个人消费贷款贴息及北上深房地产政策优化[3] 经济数据表现 - 一季度GDP同比增长5.4%，驱动因素为出口高开、地产好转及"两新"高增[2] - 二季度GDP同比增长5.2%，在海外关税扰动下保持韧性，出口、"两新"及高技术产业起关键支撑作用[2] - 三季度经济加快放缓，工业增加值7-8月回落至5.7%、5.2%，社零回落至3.7%、3.4%，固定资产投资累计同比回落至1.6%、0.5%[3] - 高频模型显示9月第三周经济价量进入偏平观察期，前三周指引9月实际GDP回升至4.78%，名义GDP回升至3.65%[19] 资产市场表现 - 美联储降息落地后全球股市延续走高，美股纳指周涨2.21%，标普500涨1.22%，道指涨1.05%[6] - 恒生科技指数周涨5.09%，连续两周累计上涨10.4%，纳斯达克金龙指数周涨3.4%[10] - 伦敦黄金现货收涨0.33%至3663美元/盎司，年内累计涨幅超40%[7] - 10年期美债利率上行8BP收于4.14%，美元指数V型反弹全周收涨0.03%[9] 行业与政策动态 - 工信部等三部门发布《轻工业稳增长工作方案（2025-2026年）》，2024年轻工业增加值占工业部门15.4%，规上企业营收23.2万亿元占全部规上工业16.8%[25] - 方案取消行业增加值和营收规模目标，强化智能家居、老年婴童用品等新增长点发展要求[26] - 国务院常务会议研究政府采购中实施本国产品标准，商务部等9部门推出19条举措扩大服务消费[30][31] - 证监会会议强调加快推进新一轮资本市场改革开放，上海优化个人住房房产税试点政策[32][33] 流动性及财政状况 - 税期扰动下DR001上行至1.51%，央行改革14天逆回购操作招标方式强化7天逆回购利率政策属性[21] - 8月金融数据显示居民短期经营贷及中长期消费贷同比少增，政府债投资、实体信贷与同业资产对M2拉动率下滑[22] - 样本建筑工地资金到位率59.39%，非房建项目升至61.21%，房建项目降至50.58%[23] - 8月财政数据中企业所得税、个人所得税等主要税种表现较强，土地出让数据及基建支出明显回落[24]