文章核心观点 - 美联储降息开启全球资金再配置窗口，人民币资产及港股市场受益于弱势美元和流动性释放 [1][3] - 市场风格或从科技股一枝独秀向价值平衡与多点开花轮动扩散，港股科技板块因高利率敏感性受青睐 [1][5][6][11] - AI国产替代、出口链及新兴科技产业在政策与资本推动下存在结构性投资机会 [9][10][14] 焦点锐评 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间，为年内首次降息 [3] - 美联储点阵图显示2025至2028年底联邦基金利率预期中值分别下调至3.6%、3.4%、3.1%、3.1% [3] - 降息可能缓解中国货币政策外部压力，弱势美元促进全球资金转向中国资本市场 [3] 权益市场 - 当前股市与经济数据背离，算力等科技股贡献指数主要涨幅，风格或向价值平衡阶段性地扩散 [5] - 后续市场结构可能从极致分化转向轮动扩散，建议以景气和产业趋势为锚，关注港股互联网、创新药、新能源等领域 [6] - 降息环境支撑港股估值，恒生指数创2021年以来新高，科技板块估值修复中显优势 [7] 行业研究 - AI产业加速发展，国产AI在模型与硬件领域缩小与海外差距，形成产业闭环 [9] - 中国AI算力芯片市场规模近500亿美元，自2025年第一季度起国际特供芯片销售几近停滞，国产芯片需求迫切 [10] - 降息周期中港股科技板块因外资占比高、估值较低等特性更受资金青睐，恒生科技指数近期走强 [11] 宏观与固收 - 美联储年内再降息2次的概率提升，降低现金吸引力，非美市场及黄金可能保持韧性 [13] - 预计财政货币双宽格局延续，政策性金融工具聚焦数字经济、AI、低空经济等八大领域 [14] - 货币政策放松力度或加大，债券收益率下行逻辑未变，调整带来介入机会 [15] 资产配置 - 美联储预防式降息后，股票资产总体利好，港股弹性显著，国内成长风格领先 [17] - 历史经验显示，2019年与2024年美联储降息周期启动后，国内创业板指及成长风格超额收益明显 [18]