Win.d | 双音」之下 方见高手 在 曾 侯 乙 编 钟 中 每一枚钟体,都暗藏玄机 一击落下 同一枚钟,能发出两种不同的声音 双音 这是中国古代工艺与音乐的巅峰之一 但更难的,并不是铸造双音 从一句话中听出真实需求 在沉默中察觉犹豫 在细节里捕捉机会 而是 吹 懂 双 音 r 1 Children t in the . . .. t 2017 1 ti - 对于普通人来说 听见的是声音 但对于真正的乐师 听见的是 声音背后的结构与意义 一击之间 表 音 与 侧 音 并 存 同一声响 包含两层信息 商业世界 | 其实也是如此 | | | --- | --- | | 客户说出的一句话 | | | 往往不只是一句话 | | | 表 面 是 需 求 | | | 背后是顾虑 | | | 表面是问题 | | | 背后是机会 | | | 表 面 是 价 格 | | | 背后是价值判断 | | | 復 ਜ਼ਿ | | | 旋 | T | | | 枚 | fil 等 鼓 十 铁 顶尖销售 从来不只是"善于表达的人" 而是 听得懂弦外之音的人 他们能够 也能理解问题背后的问题 如果你相信 销售不是推销 而是一种理解人与商业 ...

文章核心观点 - 金融行业对AI的需求正从“会聊天”的问答工具，转向能“交付结果”的智能工作系统，关键在于AI能否融入金融人的数据、工具、方法论和工作流，完成端到端的任务[2][3] - Alice 27代表了金融AI发展的分水岭，其核心不是更会“说”，而是更会“做”，它是一套面向金融场景的任务执行系统，能够围绕目标串联数据、工具、分析和输出，最终交付成果[4][5] - 文章通过介绍Alice 27的Skill功能，阐述了AI如何从“对话”走向“行动”，从“工具”走向“智能分身”，并认为这标志着金融行业真正变革的开始[5][18] 一、金融 AI 的分水岭，不是更会“说”，而是更会“做” - 金融行业的真正门槛不在于AI的语言能力，而在于其能否拆解复杂金融分析逻辑、查询数据信息、调用工具进行计算、进行自我纠正并交付最终成果[4] - Alice 27被定位为金融任务执行系统，其工作链路是“目标输入—能力调用—分析执行—成果交付”，旨在将用户的目标转化为可交付的成果[5] 二、 Skill 不是一句 prompt ，而是一个金融人的智能分身 - Alice 27推出的Skill功能并非简单的提示词，而是将专业金融人的方法论、步骤和判断路径封装成可反复调用的“智能分身”[5] - 该功能旨在将金融从业者的经验和流程转化为可复用的系统能力，实现从“一次发挥”到“稳定交付”的转变[5] - Alice 27提供上百个官方Skill，并支持持续解锁，让用户感觉像拥有一支完整的AI专业团队，这些Skill能接入万得生态的工具库[6] 三、 Alice Skill ，真正不一样的地方在哪里？ - 在万得平台上，Skill能调用数百个为金融场景打造的MCP和Agent工具，而普通AI平台只能进行简单的网络搜索与知识库查询[7] - Alice Skill的核心亮点在于：它是智能分身而非一句prompt；它围绕目标直接交付成果而非仅会问答；它能“调兵遣将”而非“纸上谈兵”[8] 四、真正能打动金融人的，从来不是概念，而是“这不就是我每天在做的事吗？” - **上市公司投资备忘录**：该Skill旨在还原完整的投资分析链条，例如分析重点投资逻辑、财务、催化剂时间表、可比估值和双向风险评估，以形成支撑投资决策的判断[9][10] - **基金筛选和投资建议**：该Skill能将一个原本需要数天时间、极度依赖人工整理的基金配置过程，转变为一次2分钟内的专业交付，根据客户需求输出接近真实业务场景的配置建议[13] - **债券利率走势研判**：该Skill固化了一位二十年债券交易专家的分析逻辑，按照一套成熟的短/中/长期全球视角分析框架，验证数据与趋势后给出判断[16] 五、结语 - Alice 27在金融专业领域，将通用Agent的想象力真正落入了行业的真实工作流中[18] - 对金融从业者而言，其价值在于提供一个能理解其方法、连接专业数据、调用专家工具、执行复杂任务并最终交付成果的智能金融工作系统[18] - 当AI从“对话”走向“行动”，从“回答”走向“交付”，从“工具”走向“分身”，金融行业真正的变革可能才刚刚开始[18]

宏观经济与政策 - “十五五”规划纲要正式发布，共分为18篇，部署16个方面重大战略任务，并提出6个方面109项重大工程 [2] - 国务院常务会议研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，制定全国统一清单 [3][5] - 今年前两个月社会融资规模增量达9.6万亿元，同比多增3162亿元 [3][5] - 2月末M2同比增长9%，社会融资规模存量同比增长8.2% [5] - 央行将开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，较到期量6000亿元缩量1000亿元 [5] - 财政部等三部门将开展2026年县域充换电设施补短板试点，计划在全国支持59个联合试点县 [12] - 日本2026年度预算案总规模超过122万亿日元，为历史最高，其中防卫预算首次突破9万亿日元 [19] 金融市场与监管 - 证监会要求强化境内外、期现货市场联动监测监管，发布实施深化创业板改革方案，并严厉打击财务造假等违法违规行为 [7] - 港交所计划对上市规则进行新一轮重要改革，包括大幅下调“同股不同权”财务门槛、降低第二上市财务门槛等 [8] - 上交所本周对中韩半导体ETF等溢价较高的基金及部分异常波动股票进行重点监控 [8] - 私募基金信披实施细则征求意见稿发布，进一步细化定期报告及嵌套投资、跨境投资的披露要求 [8] - 金融监管总局对分期乐、奇富借条等5家互联网助贷平台运营机构进行约谈 [12] - 市场监管总局部署开展广告乱象专项整治，重点清理“大字吸睛、小字免责”等营销乱象 [12] - 国家网络安全通报中心发布OpenClaw安全风险预警，指出境内活跃的OpenClaw互联网资产约2.3万个 [12] 行业动态与公司公告 - 国家药监局批准博睿康医疗科技植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请，实现全球首发上市 [2][3] - 苹果公司宣布自3月15日起，中国应用商店Apple App内购买及付费App的标准佣金率由30%降至25% [4] - 茅台各省区经销商联谊会明确陈年茅台15年、精品茅台等非标茅台全面实行代销制，通过i茅台按官方统一价格销售，渠道可提取5%销售佣金 [15] - 英特尔推出第三代酷睿Ultra处理器，AI算力达180 TOPS [16] - 亚马逊与人工智能芯片初创公司Cerebras Systems宣布达成合作协议 [16] - 现代汽车因电动座椅故障将在美国、加拿大对部分2026款帕里斯帝SUV发布停售及召回通知 [16] - 贵州茅台副总经理、董事会秘书蒋焰被实施留置 [10] - 天风证券代销私募业务被暂停2年，时任董事长被终身禁入 [10] - 东吴证券拟购买东海证券83.77%股权 [10] - 信维通信拟定增募资不超过60亿元投向卫星通信等项目 [10] - 科润智控拟投资12.89亿元技改扩建智慧新能源项目 [10] - 永太科技拟8.20亿元投建六氟磷酸锂及新型补锂剂项目 [10] - 中国东航控股股东拟增持5亿至10亿元A股股份 [10] - 名创优品2025财年经调整净利润约28.9亿元至29亿元 [11] - 中科三环2025年净利润同比增长660.8% [11] 地缘政治与大宗商品 - 美国总统特朗普声称美军下周将对伊朗进行“猛烈空袭”，五角大楼正向中东地区调派更多海军陆战队和军舰 [3][4] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡导致油价突破100美元/桶，引发市场对通胀和经济增长的担忧 [20] - 美油主力合约收涨3.74%至99.31美元/桶，周涨9.25%；布油主力合约涨3.41%至103.89美元/桶，周涨12.08% [23] - 沙特将原油产量下调约200万桶/日至约800万桶/日，国际能源署指出海湾产油国合计减产规模已达至少1000万桶/日 [24] - 美国财政部暂时放松对俄罗斯石油的制裁，目前大约有1.24亿桶俄罗斯石油分布在全球30个海上位置 [24] - 日本政府宣布最早将于下周启动约8000万桶国家及私人战略石油储备的释放 [24] - COMEX黄金期货跌2.00%至5023.10美元/盎司，周跌2.63% [24] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌2.03%至12735.5美元/吨，LME期铝跌2.20%至3439.0美元/吨 [25] 全球市场与数据 - 美国1月核心PCE物价同比上涨3.1%，创近两年新高 [3][17] - 去年四季度美国实际GDP年化季率增长0.7%，较初值1.4%大幅下修 [17] - 美国1月JOLTS职位空缺增加39.6万至694.6万人，高于预期 [18] - 今年1月欧元区工业产出环比下降1.5%，为2024年12月以来最低水平 [19] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.26%，标普500指数跌0.61%，纳指跌0.93%，本周三大指数均下跌 [20] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.6%，法国CAC40指数跌0.91%，英国富时100指数跌0.43% [20] - 亚太主要股指收盘下跌，日经225指数跌1.16%，韩国综合指数跌1.72%，印尼综指收跌超3% [21] - 周五在岸人民币对美元收盘报6.9030，较上一交易日跌278个基点 [26] - 美元指数涨0.75%至100.50，离岸人民币兑美元跌256.2个基点至6.9077 [26]

银行理财市场核心观点 - 银行理财市场整体呈现“稳健优先”特征，产品结构向长期化、封闭化、稳健化方向调整，低波动、稳健收益产品是规模增长的核心支撑[7][12][23] - 权益类理财产品近一月及近三月收益表现均优于沪深300指数，显示出理财公司在权益投资上具备超额收益能力，但市场整体对高风险产品的配置意愿尚未明显修复[27][31] - 行业头部效应持续强化，前十大理财子公司占据超七成市场份额，且不同机构在产品线上差异化定位清晰[10][12][23] 一、理财存量市场概况 1.1 银行理财投资类型变化 - **稳健类产品持续扩容**：固收+型产品存续规模连续两个月正增长，2026年2月较2025年末累计增长1842.85亿元，是规模增长的核心贡献品类[7] - **权益类产品规模承压**：权益类产品存续规模连续两个月下行，2026年2月较2025年末下降19.31亿元，反映出权益市场波动下投资者对高风险产品的配置意愿暂未明显修复[8] - **现金管理类产品规模企稳**：现金管理型产品规模在1月小幅下滑后，2月回升至6.49万亿元，基本回到2025年末水平[8] 1.2 银行理财机构规模结构 - **机构差异化定位清晰**：交银理财、浦银理财等机构固收+型产品占比超过70%，聚焦稳健型产品线；建信理财、信银理财纯债固收型产品占比超过30%；工银理财、农银理财现金管理型产品占比超过33%[10] - **权益类配置整体偏低**：前十大机构权益类、偏股混合型产品合计占比普遍低于0.1%，仅光大理财灵活配置混合型产品占比达到8.09%[11] - **混合类产品布局分化**：光大理财、农银理财灵活配置混合型产品占比超过5%，在大类资产配置领域布局相对领先，其余多数机构混合类产品占比不足3%[11] 本月存量市场总结 - 2026年1月银行理财存续规模环比下降1142亿元，但长期修复趋势未改[12] - 产品结构呈现明显“稳健优先”特征，固收+、现金管理类产品是规模增长的核心支撑[12] - 行业头部效应持续强化，前十大理财子公司占据超七成市场份额，低波稳健产品成为行业布局核心方向[12] 二、理财新发市场概况 2.1 新发期限结构变化 - **产品期限长期化趋势明显**：中长期限产品（1-3年、3-6个月、6-12个月）合计占比持续稳定在90%以上，其中1-3年期限产品占比稳步抬升，2026年2月已达55.16%，较2025年12月提升5.12个百分点[14][15] - **超短期限产品占比显著下降**：1个月以内的超短期限产品新发规模及占比持续回落，2026年2月合计占比仅1.79%，较2025年12月的7.09%出现明显下降[15] 2.2 新发业绩基准对比 - **业绩基准整体平稳**：2026年2月全市场新发产品平均业绩比较基准为2.46%，较上月微升1BP[18] - **期限与收益正相关**：3年以上期限产品平均业绩基准达2.7%，较上月提升1BP；超短期限产品业绩基准则有所下降[18] 2.3 新发运作模式变化 - **运作模式封闭化趋势显著**：封闭型产品占比持续提升，2026年2月占比已达95.47%，较2025年12月提升7.84个百分点[19][20] - **开放型产品占比压缩**：每日开放型、定期开放型、最短持有期产品占比均出现不同程度回落，其中最短持有期产品2026年2月占比仅3.42%，较2025年12月下降4.56个百分点[20] 2.4 新发投资性质变化 - **新发产品以稳健型固收类为绝对主力**：固收+型与纯债固收型产品合计占比长期稳定在93%以上[21][22] - **纯债固收型产品占比提升**：2026年2月纯债固收型产品占比提升至26.29%，较2025年12月提升3.94个百分点[22] - **权益及现金管理类产品新发低迷**：2026年以来暂无权益类、偏股混合型产品新发；现金管理型产品2026年2月占比仅0.15%[22] 本月新发市场总结 - 2026年2月银行理财新发规模为4400.35亿元，较1月有所回落[23] - 产品结构进一步向长期化、封闭化、稳健化方向调整：1-3年期限产品占比突破55%；封闭型产品占比升至95%以上；纯债固收产品占比提升[23] - 行业头部效应持续凸显，前十家机构新发规模占比超七成[23] 三、理财产品收益跟踪 3.1 上月理财指数涨跌幅对比 - **权益类理财表现亮眼**：上月万得权益类理财指数以0.84%的涨幅领跑所有理财类型指数，高于沪深300的0.11%[27] - **固收类指数表现平稳**：纯债固收类理财指数小幅上涨0.02%，现金管理类理财指数与沪深300涨幅基本持平[27] 3.2 近三月理财指数涨跌幅对比 - **权益类理财超额收益显著**：近三月万得权益类理财指数累计上涨7.94%，大幅跑赢沪深300指数4.06%的涨幅[30][31] - **固收+类产品实现收益增强**：固收+类理财指数累计上涨0.61%，略高于中债综合财富指数的0.59%[30][31] 3.3 理财子近一月年化收益中位数 - **低波动产品收益稳定**：纯债固收、固收+、R1/R2低中低风险产品收益均为正，且纯债固收类产品整体呈现“期限越长收益越高”的特征，1-3年持有期产品年化收益中位数达2.49%[33] - **中高风险产品收益波动显著**：权益类、R4/R5高风险产品短期收益分化明显，但3-6个月持有期权益类产品录得11.11%的正收益，体现出拉长持有期可平滑波动[33] 3.4 理财子今年以来年化收益中位数 - **稳健类产品收益中枢抬升**：现金管理、纯债固收、固收+等低风险产品今年以来年化收益较近一月普遍高出10-30BP[34] - **中高风险产品收益修复明显**：权益类产品今年以来平均年化收益超10%，显著好于近一月的收益表现[34] - **长期限产品收益优势延续**：3年以上持有期的纯债固收、固收+产品年化收益均超过3%[34] 3.5 理财子到期产品下限达标率 - **整体达标率保持稳定**：本月全市场理财子公司到期产品整体业绩基准下限达标率为65.88%，较上月的66.10%基本持平[37] - **部分期限达标率显著提升**：1-3个月短期限产品达标率从上月的75.00%升至本月的81.82%；3年以上期限产品达标率从上月的25.00%升至100%[37] 总结与近期关注 - **规模短期承压**：2026年1月理财规模环比下滑1142亿元，但2月以来银行机构瞄准年终奖、压岁钱配置窗口，密集推出低波稳健型产品，市场需求逐步回暖[38] - **政策利好持续释放**：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式发布，统一资管产品信披标准，从制度层面规范行业发展[38][39] - **机构探索创新业务**：苏银理财等机构持续深耕持有型不动产ABS等创新业务，推动理财公司向多元资产配置转型[39] - **收益端结构性分化**：稳健型产品收益保持稳定，权益类产品近三月收益弹性凸显，长期配置价值逐步显现[39]

全球半导体与AI产业动态 - 全球半导体产业酝酿新一轮涨价潮，德州仪器、恩智浦、英飞凌计划自4月1日起上调部分产品售价，其中德州仪器部分产品最高涨幅达85%，英飞凌主流产品预计涨价5%至15% [2] - 英伟达宣布未来五年投资260亿美元开发开源AI大模型，从芯片制造商向模型实验室转型，并发布Nemotron 3 Super模型，多项基准测试超越GPT-OSS [2] - 博通宣布其Tomahawk® 6系列交换机芯片已进入量产出货阶段，该芯片可助力AI网络实现卓越的扩展性能 [10] - 三星电子正推进2纳米制程HBM4E研发，并与AMD商讨HBM供应合作，同时已获得苹果折叠屏iPhone的12GB LPDDR5X DRAM订单 [12] - SK海力士作为创始合作伙伴加入应用材料价值50亿美元的下一代半导体研发中心，联合攻关适配AI场景的下一代存储芯片技术 [13] 大中华地区科技与汽车公司要闻 - 寒武纪2025年首次实现年度盈利，归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈，营业收入64.97亿元，同比增长453.21%，公司拟每10股转增4.9股并派发现金红利15元 [2] - 腾讯微信正在研发独立自有AI模型，已完成基础能力建设，预计2026年对外落地，该模型将用于接入微信小程序生态 [5] - 百度发布全球首款手机端龙虾应用“红手指Operator”，引发下载热潮，旗下萝卜快跑将首次实现千线级激光雷达上车应用，该独家前装定点由速腾聚创获得 [3] - 理想汽车2025年第四季度收入总额288亿元，同比减少35%，净利润2020万元，2025年全年营收1123亿元，净利润11亿元，连续三年盈利 [6] - 胜宏科技2025年实现营业收入192.92亿元，同比增长79.77%，归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%，公司拟每10股派发现金红利20元 [6] 美洲地区科技与消费公司要闻 - xAI联合创始人离职潮持续，ZiHang Dai（戴子航）本周已离开，张国栋也表示计划在未来几天内离职，自今年1月以来已有多位联合创始人离职 [9] - 亚马逊计划将2026年Prime Day从7月提前至6月以刺激销售，并发行540亿美元企业债券获得投资者超额认购 [9] - 微软与Meta近期合计新增近千亿美元数据中心租赁承诺，推动全球云计算厂商未来数据中心租赁总金额突破7000亿美元，相关租金将在15-19年内分期支付 [9] - Meta宣布未来两年将推出四代自研MTIA AI芯片，每六个月迭代一次，用于生成式AI推理计算，并收购AI智能体社交平台Moltbook以整合至广告业务 [10] - 苹果宣布将庆祝公司成立50周年，拟扩大铝合金3D打印制程应用至iPhone、Apple Watch等产品线，折叠屏iPhone Fold 1TB版本定价约2万元 [10] - FedEx市值首次超越UPS，登顶美国包裹运输企业市值榜首 [10] 新能源汽车、机器人及能源领域进展 - 特斯拉第三代人形机器人亮相，计划年底启动生产，长期规划产能100万台，其无人驾驶出租车Cybercab已于上月正式下线，将于4月开始量产 [3] - 本田汽车下调2025财年业绩预期，预计全年经营亏损2700亿日元至5700亿日元，净亏损4200亿日元至6900亿日元，因电动汽车战略将产生最高达2.5万亿日元的费用 [12] - 中国电建联营体与阿布扎比未来能源公司签订阿联酋阿布扎比RTC2.1GW+7.75GWh光储项目EPC合同，合同金额约139.62亿元 [7] - LG新能源2025财年总营收23.67万亿韩元，同比下降7.6%，股东应占亏损1.07万亿韩元，公司宣布将于2027年量产新型磷酸铁锂电池，重点发力储能赛道 [13] 金融、支付及其他行业要闻 - 中信证券一家香港子公司及国泰君安国际控股有限公司分别被报道遭香港证监会及廉政公署调查，相关文件被带走，员工被问话或配合调查 [5][6] - 软银旗下日本移动支付巨头PayPay在美国纳斯达克上市，发行价每股16美元，开盘价19美元，总市值约1.7万亿日元，为日本企业赴美上市历史最大规模 [12] - 九龙仓集团2025年扭亏为盈，股东应占盈利5000万港元，2024年同期亏损32.24亿港元，基础净盈利41.04亿港元，同比增长46.68% [7] - 宝马集团2025年财务收入1334.53亿欧元，同比下降6.3%，税前利润102.36亿欧元，同比下降6.7%，预计关税和成本将拖累2026年盈利 [16] - 新西兰航空公司因伊朗局势导致航油价格飙升，将在5月初前削减5%的航班（约1100个），并已提高机票价格以对冲成本 [16] - 礼来日本公司将投资200亿日元扩建神户工厂以扩大药品产能，应对全球对糖尿病、肥胖症治疗药物增长的需求，预计2028年投产 [14]

宏观经济与政策 - 十四届全国人大四次会议闭幕，批准政府工作报告、“十五五”规划纲要、2026年国民经济和社会发展计划及中央预算，并通过多项法律 [3] - 央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [5] - 司法部将重点制定全国统一大市场建设条例，并加快研究人工智能、低空经济等领域立法 [5] - 国家税务总局数据显示，今年1至2月我国高技术产业销售收入同比增长16.1%，其中高技术服务业增长17.2%，高技术制造业增长14.5% [5] - 财政部修订政府收支分类科目，增设“超长期特别国债安排的支出”科目，反映相关金融支出 [20] - 市场利率定价自律机制要求加强管理，高于政策利率的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20% [20] 地缘政治与贸易 - 美国将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴启动关于“过剩工业产能”的贸易调查，可能导致新关税 [3] - 伊朗新任最高领袖发表声明，称不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段 [3] - 伊朗武装部队警告，任何对其能源设施和港口的攻击将遭到“毁灭性”报复，地区内美国及其盟友的油气设施将面临风险 [16] - 两艘外国油轮在伊拉克领海遭袭，伊拉克随后宣布全国所有石油码头暂停运营 [22] 能源与大宗商品市场 - 国际油价3月12日大幅上涨，美油、布油主力合约一度涨幅超过10% [4] - 美国政府计划对《琼斯法》发布临时豁免令，允许外国油轮参与国内燃料运输，以缓解供应压力 [4] - 国际能源署（IEA）大幅下调今年全球原油供应增长预期至110万桶/日，需求增长预期下调至64万桶/日，并预计3月全球石油供应将暴跌800万桶/日 [22] - 美油主力合约收涨10.48%报96.39美元/桶，布油主力合约涨10.62%报101.75美元/桶 [21] - 惠誉评级上调了14种金属和矿物的目标价，其中黄金、铑、锂和钴上调幅度最大 [21] - 伦敦金属交易所（LME）期铝上涨2.20%报3533.0美元/吨 [21] 金融市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.56%报46,677.85点，标普500指数跌1.52%，纳指跌1.78% [18] - 港股市场恒生指数收跌0.7%报25,716.76点，但南向资金净买入近113亿港元 [8] - A股市场震荡走低，上证指数跌0.1%报4,129.1点，市场成交额2.46万亿元 [8] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.33个基点报4.263% [20] - COMEX黄金期货跌1.83%报5,084.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司 [21] 科技与半导体行业 - 全球半导体产业酝酿新一轮涨价潮，德州仪器、恩智浦、英飞凌通知4月1日起上调部分产品售价，其中德州仪器部分产品涨幅最高可达85% [11] - 博通宣布其Tomahawk® 6系列交换机芯片已进入量产出货阶段，该芯片用于AI网络扩展 [14] - 工信部发布通知，2026年度拟在50个地区开展城域“毫秒用算”专项行动，提升算力运载能力 [11] - 国家信息安全漏洞库统计显示，今年1月至3月9日共采集OpenClaw漏洞82个，相关机构发布风险预警 [10] 汽车与制造业 - 理想汽车2025年第四季度营收288亿元，同比下降35%；调整后净利润2.74亿元，同比暴跌93.2% [9] - 本田汽车大幅下调2025财年业绩预期，预计全年经营亏损4,200亿至6,900亿日元，并宣布为战略重构计提157亿美元损失 [14] - 宝马集团2025年财务收入为1,334.53亿欧元，同比下降6.3%；税前利润102.36亿欧元，同比下降6.7%，并预计关税和成本将拖累2026年盈利 [15] - 乘联分会数据显示，2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比下降25.4%，其中新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32% [11] 公司动态与公告 - 寒武纪2025年实现净利润20.59亿元，正式摘除未盈利企业标识“U”，成为科创成长层首家“毕业”企业 [9] - 华泰证券、开源证券等十余家头部机构召开2026年春季策略会，认为市场将从流动性驱动转向盈利驱动，以“科技成长+顺周期”为核心主线 [9] - 香港首批稳定币发行人牌照名单预计3月出炉，渣打银行、汇丰银行及OSL集团有望入围 [12] - 百度发布全球首款手机“龙虾”应用“红手指Operator”，OpenClaw创始人表示愿与百度共同开发 [13] - 腾讯旗下微信正在研发自有AI模型，预计2026年对外落地，用于支持小程序生态开发AI智能体 [13] - 特斯拉获FTC批准，将其对xAI的投资转换为SpaceX的股份 [14] - AI编程初创公司Cursor正洽谈新一轮融资，估值或将达到约500亿美元，较去年秋季几乎翻倍 [15] - 奥多比第一财季营收64亿美元，超预期，并给出积极的第二财季指引 [19] 金融与监管动态 - 香港证监会和廉政公署采取联合行动，打击一宗涉及贪污及内幕交易的案件，涉案金额约3.15亿港元，已有8人被拘捕 [9] - 平安银行公告将自4月1日起逐步关闭上金所代理个人贵金属交易业务 [22] - 美联储负责银行监管的副主席表示，美国监管机构将在未来一周公布新的银行资本提案 [16]

债市综述 - 央行3月12日开展245亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有230亿元逆回购到期，实现单日净投放15亿元 [3] - 银行间市场资金面稳中略松，DR001加权平均利率下行超4个基点至1.32%附近，隔夜报价降至1.3% [5] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.55%附近，较上日小幅下行 [6] - 国债期货各期限主力合约普遍上涨，30年期涨0.12%，10年期涨0.04%，5年期和2年期均涨0.02% [12] 要闻资讯 - 十四届全国人大四次会议闭幕，表决通过了关于政府工作报告、第十五个五年规划纲要、生态环境法典以及批准2026年国民经济和社会发展计划与中央预算等多项决议和法律 [13] - 美国政府将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴启动两项关于“过剩工业产能”的新贸易调查，中方回应反对单边关税措施，并称产能过剩是伪命题 [13] - 部分银行被要求加强自律管理，高于7天逆回购政策利率1.4%的同业活期存款规模在季度末占比不超过10%-20%，预计超10万亿元同业存款或将迎来利率下调 [13] - 财政部修订2026年政府收支分类科目，在政府性基金预算支出中增设“超长期特别国债安排的支出”、“利息费用补贴支出”、“补充资本金”及“风险补助支出”等科目 [14] 全球宏观 - 日本内阁官房长官表示将仔细审查特朗普“301条款”调查细节及其经济影响，并继续执行现有日美贸易协定 [16] - 因通胀担忧，截至3月7日当周，日本债券遭遇近两个半月以来最大规模单周外资净流出，境外投资者净抛售1.17万亿日元（约73.6亿美元）日本国内债券 [16] 债券发行与事件 - 重庆市将于3月19日招标发行总额332.17亿元的一般债券和专项债券 [18] - 安徽省将于3月19日招标发行总额143.0568亿元的一般债券和再融资专项债券，以及总额147.13亿元的2026年安徽省政府专项债券（十二至十八期） [18] - 法国巴黎银行拟在中国银行间债券市场发行不超过50亿元熊猫债 [18] - 近期发生多起债券负面事件，包括广州市城市建设开发有限公司、东方时尚驾驶学校股份有限公司等发债主体或债券的隐含评级下调、主体评级下调、付息风险提示及展期等 [19] - 本月出现多起城投非标资产风险事件，涉及信托计划、融资租赁、私募基金、债权计划等多种产品类型，风险类型包括风险提示和违约 [20]

全球富豪榜与科技巨头动态 - 福布斯全球亿万富豪榜显示，马斯克以约8390亿美元身价连续第二年成为全球首富，成为史上首位财富突破8000亿美元的人；中国首富张一鸣以693亿美元身家排名第26，钟睒睒以681亿美元排名第27，马化腾以538亿美元排名第33 [2] - 亚马逊首次发行欧元计价债券，最终发行规模达145亿欧元，创下欧元债市场历史最高纪录，融资将主要用于AI基础设施投入；同时宣布投资7.5亿澳元在澳大利亚布里斯班建设自动化机器人物流枢纽 [2] - 英伟达推出1200亿参数的开源大模型Nemotron 3 Super，吞吐量较前代提升五倍；宣布未来五年将投入260亿美元打造全球顶尖开源模型体系；并向AI云服务商Nebius战略投资20亿美元，支持其在2030年底前部署超5吉瓦算力容量 [2] - 英伟达CEO黄仁勋发表长篇博文，认为史上最大规模的AI基建才刚刚开始，未来仍需投资数万亿美元来完善AI基础设施 [2] - 苹果预计今年晚些时候发布折叠屏iPhone，展开后采用类iPad界面，支持分屏多任务，内屏尺寸约iPadmini大小，外屏接近小尺寸iPhone；同时公司放弃竖向小折叠iPhone Flip产品线 [3] 大中华地区公司要闻 - 腾讯云智能体开发平台宣布自2026年3月13日起调整部分模型的计费策略，GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5等模型将结束免费公测并开始按量计费；混元系列模型Tencent HY2.0 Instruct与Tencent HY2.0 Think价格上调，其中HY2.0 Instruct输入价格从每千tokens 0.0008元调整为0.004505元，输出价格从0.002元调整为0.01113元；HY2.0 Think输入价格从0.001元调整为0.0053元，输出价格从0.004元调整为0.0212元 [5] - 美的发布2026全屋智能“三个一”战略，即构建1张家电网、1个聪明大脑和1个开放平台；首发家居领域自进化智能体MevoX，依托高阶推理与持续记忆能力构建家庭智航系统MIA 1.0 [5] - 老铺黄金预计2025年销售业绩（含税收入）约人民币310亿元至320亿元，较2024年度增长约216%至227%；收入约人民币270亿元至280亿元，增长约217%至229%；净利润约人民币48亿元至49亿元，增长约226%至233% [6] - 字节跳动旗下抖音平台表示，近期OpenClaw等智能体相关内容热度攀升，大量用户涌入“养龙虾”圈，部分不法分子借机实施诈骗、恶意引流等违法违规行为，平台将严厉打击此类行为 [6] 美洲地区公司要闻 - 微软公布下一代Xbox主机“Project Helix”细节，将搭载AMD定制芯片，支持多帧生成技术，预计2027年向开发者推送早期版本；4月起Xbox模式将向所有Windows 11设备开放 [8] - 特斯拉2月上海超级工厂交付电动车5.86万台，同比增长91%，其中Model Y位居国内SUV销量榜首；与xAI联合推出名为“Macrohard（巨硬）”的AI项目，可模拟企业完整运营流程，可在售价650美元的特斯拉AI4硬件上高效运行 [8] - Meta公布四款自研AI芯片路线图，MTIA 300已完成部署用于推荐模型训练，MTIA 400、450、500将在2027年底前陆续推出以承载生成式AI推理任务，旨在降低对英伟达芯片的依赖 [8] - 美国优先炼油公司达成里程碑式的20年承购协议并获得资本投资，将建造美国50年来首座新炼油厂，项目落地于得克萨斯州布朗斯维尔市 [8] - 摩根士丹利将私人信用基金赎回上限设置在10.9% [9] - Salesforce发行的250亿美元债券市场反响平平，最终获得360亿美元认购订单，约为发行规模的1.4倍，与亚马逊同期发债吸引的1260亿美元需求形成鲜明对比；其最长年期债券定价仅较美债收益率收窄0.1个百分点 [9] - 礼来计划未来十年累计投资30亿美元全面扩展在华供应链产能，打造口服固体制剂本土生产与供应体系，着力布局新一代口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron的生产能力 [9] - AMD首席执行官苏姿丰将于下周会见三星电子会长李在镕，双方将重点讨论在用于人工智能芯片组件的HBM供应保障方面开展积极合作 [9] - OpenAI正缩减在ChatGPT内直接上架并售卖商品的聊天内结账尝试，因商品购买转化率不足1%且商家冷淡，将重心转向“ChatGPT apps”模式与广告业务 [10] 亚太地区公司要闻 - 丰田汽车因座椅靠背机构调节时可能无法锁定的缺陷，在美国召回55.0007万辆汉兰达车型；新款bZ4X采用英飞凌CoolSiC MOSFET产品，电装联合开发的eAxle同步搭载于该车型，bZ3X上市首年在华交付量突破8万辆 [12] - SK海力士与应用材料、美光签署长期研发合作协议，共建EPIC研发中心，联合开发适配AI、HPC场景的下一代内存芯片；其HBM4最终样品送测NVIDIA进度落后于三星；SK On北美业务裁员近千人，占当地员工比例37% [12] - 三菱日联金融集团与印度国家银行签署战略合作协议，将在跨境交易、并购咨询、贸易融资、零售银行解决方案等领域展开深度合作；发布美国通胀前瞻报告，预判2月核心通胀基数效应回落有限 [12] - LG电子在印度市场因当地气象局发布热浪预警，空调需求预期攀升；2026款LG gram Pro笔记本国内上架，搭载Ultra X7 358H处理器，配备32G内存+1T固态 [13] - 三菱电机推进GaN-on-Diamond技术研发，目前键合率已达95%，该技术可大幅提升功率器件散热效率，有望应用于新能源、射频通信等高功率场景 [13] - 日本显示器公司获美日投资计划支持，拟在美国新建显示面板工厂，相关利好推动公司股价近期大幅上涨，近三个交易日累计涨幅达300% [13] - 印度阿达尼天然气公司受霍尔木兹海峡航运受阻导致当地天然气供应紧张影响，市场预期公司业务收益提升，股价当日上涨13.8% [13] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 梅赛德斯-奔驰发布基于800V架构打造的全新纯电MPV VLE，WLTP续航超700km，未来将在中国投产；2025年财报表现疲软，在华销量同比下滑19%，净利润近乎腰斩，宣布更换中国区CEO；同时面临EQC车主集体投诉锁电、韩国公平交易委员会因电池信息误导罚款112亿韩元等问题 [15] - 宝马宣布启动大规模召回，涉及2020-2022年生产的14.78万辆进口2系、4系、5系等车型，起因是起动机缺陷存在起火风险；旗下纯电车型i3于2026年开启大幅降价，最高优惠16.19万元，入门款裸车价下探至19万元 [15][16] - 保时捷2025年营收362.7亿欧元，同比下滑9.5%，营业利润暴跌92.7%至4.13亿欧元，销售回报率仅1.1%，受美国关税、电动化转型成本、中国市场销量下滑26%多重影响；公司推进2035战略，明确不会加入价格战、不进行中国产，计划精简组织架构、聚焦高利润车型 [16] - 力拓将二季度发往日本的铝溢价报价上调79%至350美元/吨；其位于阿根廷的林孔锂项目已产出首批碳酸锂并完成商业发货，同时获得11.75亿美元融资支持项目建设，预计2028年正式投产；目前蒙古国正向其施压要求提高奥尤陶勒盖铜矿的收益分成比例 [16] - LVMH近期投资分析报告显示，全球奢侈品消费复苏不及预期，集团业绩正常化进程尚未到来，正面临全球高端消费需求疲软、核心市场增长放缓的挑战 [16]

公开市场操作与资金面 - 央行于3月11日开展265亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有405亿元逆回购到期，实现单日净回笼140亿元 [3] - 银行间市场资金面平稳中略微收敛，DR001加权平均利率上行超4个基点至1.37%附近，匿名点击系统（X-repo）隔夜报价升至1.35%，供给一般 [5] - 海外方面，美国隔夜融资担保利率为3.65% [5] 利率与债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.557%附近，较上日小幅下行 [7] - 国债期货市场全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01% [11] 行业与政策要闻 - 中证协正面向券商调研数据分类分级与跨境流动合规现状，调研涉及50项内容，包括重要数据认定、跨境流动障碍、政策落地难点等维度 [12] - 今年前2个月全国铁路完成固定资产投资722亿元，同比增长5.4% [13] 全球宏观动态 - 国际能源署（IEA）提议释放史上规模最大的石油储备以平抑油价，释放量将超过2022年俄乌冲突时分两批投放市场的1.82亿桶石油，七国集团支持动用战略储备应对供应短缺 [15] - 欧洲央行管委对利率政策存在不同看法，卡兹米尔称因伊朗问题导致的加息可能比预期更快，维勒鲁瓦表示现在不需要加息但预计冲突将导致通胀略升、增长放缓，内格尔则强调若能源价格导致通胀持续走高将果断行动 [15] 债券发行与融资活动 - 国家开发银行将于3月12日招标增发不超过350亿元四期金融债，并在上清所招标增发不超过70亿元两期固息债 [17] - 华平投资支持的PDG将发行债券，为数据中心融资50亿美元 [17] - 亚马逊拟发债募资至少370亿美元，以支撑其在人工智能基础设施上的庞大投资计划 [17] 债券市场负面事件 - 近期有多起债券负面事件发生，涉及主体评级下调、中债隐含评级下调、兑付风险提示及债券展期等，相关主体包括广州市城市建设开发有限公司、东方时尚驾驶学校股份有限公司、闻泰科技股份有限公司、山东龙大美食股份有限公司等 [18] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及信托计划、融资租赁、私募基金等多种产品类型，风险类型包括风险提示和违约，例如“国民信托·尚林21号单一资金信托”、“平安-万科重庆天地不动产债权投资计划”等产品出现风险提示 [19]

AI与科技行业 - 万得发布智能金融操作系统Alice 27，通过AI架构调用数百个金融专业工具，实现从回答问题到完成任务的转变，旨在让单个账号具备团队级研究与交付能力[2] - 英伟达推出新一代开源大语言模型Nemotron 3 Super，专为企业级多智能体系统设计，采用混合专家（MoE）架构，将推理吞吐量提升至上一代模型的五倍以上，模型总参数量达1200亿，推理时仅激活120亿参数，并原生支持100万token上下文窗口[13] - 英伟达CEO黄仁勋发表博文阐述AI产业发展逻辑，认为史上最大规模的AI基建才刚刚开始，未来仍需投资数万亿美元来完善AI基础设施，并预测未来几年传统软件和APP形态或将消失，AI Agent极有可能成为主流[13] - 英伟达与人工智能云服务公司Nebius达成战略合作，共同开发新一代超大规模AI云服务，英伟达将向Nebius投资20亿美元，助力其在2030年底前实现超5吉瓦算力部署[14] - 英伟达计划在未来五年内投入260亿美元，试图打造全球顶尖的开源模型[13] - Meta计划在2027年底前部署四款新一代自研AI芯片，以应对其快速扩张的AI计算需求，同时仍与英伟达、AMD签署数百亿美元采购协议，形成双轨并行的算力供给体系[14] - OpenAI正缩减在ChatGPT内直接上架并售卖商品的尝试，将重心转向"ChatGPT apps"模式与广告业务，并计划将旗下视频生成AI工具Sora整合进ChatGPT[15] - 近期"电子龙虾"OpenClaw迅速走红，推动人工智能从生成内容迈向执行任务的新阶段，多家公募机构认为AI产业链的关注重点正在发生转移，算力基础设施重要性进一步强化，算力硬件环节、算电协同等领域景气度有望提升[8] - 国家超算互联网宣布面向平台的全体OpenClaw用户，免费发放每人限时2周总计1000万Tokens额度，并公布OpenClaw的Token续购价格为0.1元/百万Tokens，较市场均价有一定降幅[11] - 工信部发布防范OpenClaw开源智能体安全风险的"六要六不要"建议，证券业已有至少20家券商下发关于"养虾"的内部合规提醒或相关通知，国内多所高校也警示其存在执行失控等高危风险[5] - 抖音平台表示将严厉打击借OpenClaw等智能体热点实施诈骗、引流、植入恶意程序等违规行为[15] - SEMI中国总裁冯莉表示，在AI算力以及全球数字化经济的推动下，半导体市场迎来颠覆性变化，原来预测2030年实现万亿美元的规模有望在2026年实现，到2028年，中国在主流半导体制造产能中的份额将达到42%[11] - 存储产能争夺战再度升温，消息称AMD首席执行官苏姿丰将于下周会见三星电子会长李在镕，双方将重点讨论在用于人工智能芯片组件的HBM供应保障方面开展积极合作[14] - 苹果公司即将推出的可折叠iPhone将包含iOS操作系统更新，首次实现类iPad布局与分屏多任务功能，据称将配备一块约iPadmini尺寸的内折叠屏和一块类似小尺寸iPhone的外屏[13] - 微软表示，从4月起，Xbox模式将在所有Windows 11电脑各种外形规格设备上通用[14] 能源与地缘政治 - 国际能源署同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，这是该机构历史上规模最大的一次协调释放行动[4] - 七国集团能源部长发表联合声明称，原则上支持必要时动用战略储备稳定能源市场，美国总统特朗普表示美国将"略微"削减战略石油储备来降低油价，日本首相高市早苗宣布最早于3月16日释放约8000万桶战略石油储备，德国也确认将释放240万吨储备[4] - 受中东地缘冲突影响，霍尔木兹海峡油轮运输受到严重干扰，市场对原油供应中断的担忧升温，美油主力合约收涨5.94%报88.41美元/桶，布油主力合约涨6.64%报93.63美元/桶[22] - 伊朗战争引发国际油价剧烈震荡，亚洲航空业迎来新一轮提价潮，澳洲航空宣布国际航线票价平均上调约5%，印度航空、香港航空宣布自3月12日起上调多条航线燃油附加费[11] - 伊朗哈塔姆安比亚军事指挥总部发言人警告世界"为油价达到每桶200美元做好准备"[23] - 卡塔尔全球最大的液化天然气出口工厂已连续五天没有出口货物，为2008年有记录以来最长的停产期，消息称壳牌、道达尔以及一些亚洲公司已向购买卡塔尔液化天然气的客户宣布不可抗力[23] - 欧佩克发布最新月度报告，维持今明两年全球石油需求增速预期不变，分别为138万桶/日和134万桶/日[23] - 惠誉评级上调近期油气价格预期，2026年布伦特原油价格预期从63美元/桶上调至70美元/桶，WTI原油从58美元/桶上调至65美元/桶[23] - 美国总统特朗普称，伊朗境内"几乎已无可打击的目标"，美国对伊朗军事行动"即将结束"，但美国和以色列官员表示尚未收到任何停止军事行动的内部指令[3] - 伊朗驻塞浦路斯大使表示，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊在2月28日美国和以色列对伊朗的空袭中受伤[16] - 七国集团领导人通电话讨论中东最新局势，英国首相斯塔默对国际能源署成员国释放战略石油储备的决定表示欢迎，并重申确保霍尔木兹海峡航行自由的重要性，法国总统马克龙称七国集团成员应协调行动，促使霍尔木兹海峡尽快恢复航行通畅[16] 宏观经济与金融市场 - 美国最新通胀数据出炉，2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，但市场普遍认为2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响[17] - 美国汽车协会最新数据显示，美国汽油平均价格升至每加仑3.58美元，创21个多月以来最高水平，过去一周美国汽油价格累计上涨38美分，过去一个月上涨64美分，为2022年3月以来最大周涨幅和月涨幅[17] - 美国财政部数据显示，美国2026年2月政府预算赤字为3080亿美元，本财年截至2月份的预算赤字已超过1万亿美元，总额为1.004万亿美元，比2025年同期下降了约12%[17] - 伊朗战争引发的能源价格飙升正重塑欧洲央行政策预期，欧央行管委卡兹米尔表示加息时点"可能比许多人预想的更近"，欧央行副行长金多斯警告价格风险偏向上行[18] - 金融监管总局数据显示，截至1月末，全国普惠型小微企业贷款余额37.6万亿元，同比增长11.4%，较各项贷款增速高5.4个百分点，1月全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率3.67%，较2025年全年平均利率下降0.16个百分点[6] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.61%，标普500指数跌0.08%，纳指涨0.08%，市场继续关注美以伊战争局势发展、油价走势[19] - 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.37%，法国CAC40指数跌0.19%，英国富时100指数跌0.56%，中东局势紧张导致油价飙升，引发通胀担忧，同时欧洲央行鹰派言论加剧货币政策紧缩预期[20] - 亚太主要股指收盘多数上涨，日经225指数涨1.43%，韩国综合指数涨1.4%，投资者看好人工智能（AI）市场持续扩张，相关股票受到追捧[20] - 港股高开低走，恒生指数收跌0.24%，恒生科技指数跌0.11%，"龙虾三兄弟"回调，迅策跌逾8%，智谱、MiniMax跌逾6%，南向资金净买入超34亿港元，腾讯控股逆势遭净卖出逾24亿港元[7] - 周三上证指数收涨0.25%报4133.43点，深证成指涨0.78%，创业板指涨1.31%，市场成交额2.53万亿元，新能源赛道爆发，化工股掀涨停潮，CPO等算力硬件股表现亮眼[7] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.06个基点报3.651%，10年期美债收益率涨7.20个基点报4.230%，30年期美债收益率涨9.03个基点报4.880%[21] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.11%报5183.90美元/盎司，COMEX白银期货跌4.11%报85.91美元/盎司，美联储降息预期降温、通胀逻辑生变等因素共同压制贵金属走势[22] - 世界黄金协会发布数据显示，2月全球实物黄金ETF流入约53亿美元，实现连续第九个月净流入，黄金ETF总持仓升至历史新高，增加26吨至4171吨，资产管理总规模达到创纪录的7010亿美元[23] - 人民币汇率持续走强，人民币对美元中间价调升65个基点，报6.8917，创2023年4月25日以来最高[24] - 纽约尾盘，美元指数涨0.32%报99.26[24] 产业与公司动态 - 中汽协公布数据显示，2月份我国汽车销量为180.5万辆，同比下降15.2%，其中新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%，2月汽车出口67.2万辆，同比增长52.4%[11] - 福布斯发布全球亿万富豪榜，马斯克连续第二年成为全球首富，身价约8390亿美元，中国首富张一鸣以693亿美元身家排在全球富豪榜第26位，钟睒睒681亿美元排名第27，马化腾538亿美元排名第33[14] - 港股新股市场再掀波澜，多家中资投行退出拟上市公司整体协调人角色，业内人士指出中资投行在筛选和处理IPO项目时愈发审慎，更倾向于将资源聚焦于"最具发展潜力的交易"[7] - 璞泰来拟20.51亿元投建马来西亚负极材料生产基地[10] - 新国都拟出资1620万元设立AI智能硬件控股子公司[10] - 福立旺预计一季度净利润同比增长183.84%-254.81%[10] - 浙江荣泰拟将原生产项目700万套机器人部件进行变更[10] - 新乳业拟发行H股股票并在香港联交所主板上市[10] - 皖维高新拟向控股股东定增募资不超过30亿元[10] - 准油股份终止向特定对象发行股票事项[10] - 鼎信通讯国家电网和南方电网对公司市场禁入期已届满[10] - 飞荣达员工持股平台及董事拟合计减持不超0.35%股份[10]