文章核心观点 - 文章核心观点是介绍价值投资中的基础估值方法，并阐述其对投资收益的影响 [4][5][37] - 估值是衡量资产价格与价值关系的方法，价格低于价值为低估，价格高于价值为高估 [6][7][11] - 聪明的投资者会在市场悲观估值低时买入，在市场乐观估值高时卖出，进行逆势投资 [31][32][43] 债券类资产估值 - 债券类资产可采用简单直观的估值方法，例如比较两家实力相近银行提供的3年期存单利率，选择利率更高的（如2%对比1.8%）[13][15][16] - 存单等债券资产收益所见即所得，本金和收益清晰，投资者易于做出理性判断 [17][19] - 投资者若对当前利率不满意（如2%），可选择等待利率更满意时再投资 [18][20] 股票类资产估值 - 对于一家每年稳定盈利100万的公司，市场交易匹配的平均价格在800-1500万之间，对应市盈率为8-15倍，与A股沪深300、港股恒生指数长期平均市盈率吻合 [22][24][26][27] - 不同投资者风险偏好不同，出价差异大，最低有出价200万，最高有出价4000万，但无法撮合成交 [25][28][29] - 市场情绪影响估值，熊市投资者普遍悲观出价更低，牛市乐观时估值可达30-40倍 [30][41] 估值与盈利对收益的影响 - 指数基金净值公式为：估值*盈利+分红，估值主要影响短期收益，而盈利上涨提供长期收益 [39][38][54] - 估值会因市场情绪波动，熊市估值低，牛市估值高 [40][41] - 上市公司盈利会因经济周期波动，例如2021年A股上市公司盈利同比增长超20%，但2024年同比略微下降，2025年部分行业出现复苏 [45][46][47][48] - 长期来看，人类生产力提升和社会货币增长会推动上市公司盈利长期向上，最终推动指数长期上涨 [50][52][53] 资产配置策略 - 价值投资并非每个阶段都有低估机会，例如牛市时低估股票资产会减少，此时需进行不同资产大类之间的配置 [55][56] - 格雷厄姆和巴菲特擅长进行股债资产配置，书中介绍了经典的股债配置策略 [57][58]