美联储降息对中国资产的影响 - 美联储降息有助于缓解中国货币政策的的外部掣肘[5] - 美国降息可能导致弱势美元并对美元汇率形成下行压力[5] - 降息或促进全球资金流动性释放推动全球资金再配置使人民币资产受益于全球货币体系多元化和碎片化的双重红利[5] 金融周期调整与资产配置 - 金融周期调整后安全资产占比可能系统性上升而风险资产中房地产占比可能系统性下降股票资产占比可能系统性上升[8] - 金融周期调整反映中国经济增长模式转变和货币来源变局货币之外的因素如股市分红率提升和长期资金入市对股市形成中长期支撑[9] - 货币变局反映资源配置优化靠效率发展的板块相对更为受益[9] 美元陷阱的现状与挑战 - 美元陷阱指新兴市场国家因持有巨额美元资产导致购买力受损却无法脱身的困境其逻辑支点包括新兴市场持有外储的必要性美元作为安全资产的唯一性及缺乏替代安全资产[9] - 有观点认为2025年以来美元陷阱的三个逻辑支点出现重要甚至本质的动摇突破美元陷阱成为可能[9] 美联储降息政策分析 - 美联储9月降息25个基点符合市场预期但决策者对下一步降息存在较大分歧此前期待的降息50个基点并未出现[12] - 由于就业数据疲软预计联储或于10月再次降息但之后通胀升温将使降息门槛越来越高货币宽松空间受限[12] - 美国经济当前症结是成本上升而非需求不足过度货币宽松可能加剧通胀使经济陷入类滞胀困境[12] 公募债基投资新规影响 - 证监会发布征求意见稿拟对股票债券混合型基金及公募FOF统一设置不同持有期间的阶梯式赎回费率需持有6个月以上才可能豁免赎回费[14] - 新规政策意图是抑制频繁申赎的非理性投资行为优化投资者持有体验并推动资管机构聚焦长期价值创造弱化短期业绩博弈[14] - 该举措或将一定程度重塑公募行业生态影响公募债基投资者的未来业务模式[14]