日本央行政策调整 - 日本央行在9月19日的政策会议上决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第五次会议按兵不动[5] - 日本央行宣布将逐步开始出售其持有的国内股票交易所交易基金，此举被视为收紧政策的信号[3][5] - 市场分析认为，这标志着日本从安倍经济学时代的超宽松政策迈出了重要一步，并可能是日本央行10月份加息的前兆[7] 市场即时反应 - 政策宣布后，日元突然大幅走强，美元兑日元大幅走低[3][6] - 日本股市应声下跌，日经指数一度杀跌1.6%[3][5] - 亚太股市普遍受到拖累，恒生科技指数、韩国股指、印度Nifty 50指数及东南亚股指均出现走弱或下跌[3][5] 政策影响机制与潜在路径 - 日本央行货币政策正常化（加息和“缩表”）主要通过日元升值影响市场[9] - 日元升值可能导致以日元为融资端的套息交易平仓，历史上此类反转曾发生在2007-2008年、2019-2020年及2024年2月之后[9] - 套息交易反转过程中，通常伴随日元升值、10年期美债利率下行、金价上涨，而权益市场和商品市场承压，美元指数震荡走弱[9] 当前市场环境与预期 - 媒体调查显示，大多数日本央行观察人士预计央行将在明年1月前上调基准利率[7] - 隔夜指数掉期显示，市场预计日本央行在年底前加息的可能性为58%，市场分歧主要集中于10月是否会加息[7] - 截至2025年9月，日元套息交易规模较历史高位显著下降，且远低于2024年高位水平，原因包括市场对加息的预期增强以及美日短端利差收窄[10] - 美日短端利差预计将从2024年8月的150个基点收窄至2025年年底的100个基点，抑制了套利交易规模[10]