文章核心观点 - 彭博中国固定收益指数月报为全球投资者提供中国债券市场的月度回顾与短期展望 [3] - 2025年8月，以人民币计价的中国综合指数表现疲软，回报率为-0.31%，但以美元计价的中资美元信用债指数表现强劲，回报率达1.15% [5] - 中国10年期国债收益率从历史低点1.59%回升，可能因中美贸易休战延长及增值税恢复征收而进一步上行 [13] - 美国国债收益率主导中资美元债总回报，市场关注焦点从通胀风险转向经济恶化风险，收益率曲线可能走陡 [13] 指数月度表现总结 - 彭博中国综合指数8月回报率-0.31%，年至今回报0.42%，其30天波动率呈上升趋势 [5] - 中国国债和政策性银行债指数8月回报率为-0.34% [5] - 中资美元信用债（功夫债）指数8月回报率1.15%，年至今回报达5.76% [5] - 从细分指数看，1-3年期债券指数回报率最佳为0.11%，而10年以上期限指数表现最差为-1.55% [7] - 公司债指数表现优于利率债，8月回报率为0.07%，年至今回报为1.17% [7] - 以美元计价的中国综合指数回报率显著优于人民币计价指数，8月回报0.53%，年至今回报2.76% [7] 债券市场展望 - 中国10年期国债收益率受到1.7%上方关键移动均线支撑，从历史低点1.59%回升 [13] - 收益率上行推动因素包括中美贸易"休战"期延长至11月初，提振风险情绪 [13] - 相关部门恢复对政府和金融机构新发行债券的利息收入征收增值税，料会推高较长端收益率 [13] - 美国国债收益率继续主导中资美元债市场总回报，市场认为美国经济活动恶化风险超过关税引发的通胀风险 [13] - 若美联储按预期行动且不将通胀列为优先事项，可能推升久期较长债券的通胀溢价，导致收益率曲线走陡 [13] - 中国高收益债券的期权调整利差相对于投资级债券接近历史最低水平 [13]