峰会背景与核心议题 - 2025第六届中国母基金峰会于8月30至31日在北京举办，由母基金研究中心主办，参会代表超过300人 [1] - 峰会圆桌论坛核心议题为“退出破局与价值重构：如何打造并购与多元退出新范式”，探讨了并购退出、柔性退出等新兴模式 [2] 并购退出的实践与策略 - 亦庄产投通过并购重组实践支持地区产业发展，案例包括屹唐股份通过并购实现科创板上市、中芯国际收购中芯北方股权打开退出通道、与康桥资本合作生物医药并购基金采用“控股持有+主动管理”模式引进成熟项目 [4] - 粤科母基金通过并购上市公司实现资产增值与流动性提升，例如2000年投资广东鸿图后通过增资成为控股股东，2016年基于延链强链策略收购四维尔公司扩展产业链 [5] - 盛景嘉成认为成功的退出依赖于GP的主动管理及底层资产质量，其直投侧重早期项目并在投资阶段规划退出路径，通过CVC产业孵化策略链接上市公司，参与其创新项目首轮投资 [6] - 当前并购市场火热，证监会明确鼓励私募基金参与上市公司并购重组，并购招商成为各地国资招商的新兴打法 [4] 柔性退出的理念与操作 - 柔性退出是创投圈新趋势，指国资在退出时更灵活，不强制设置对赌和回购要求 [7] - 东莞科创投资实践多种柔性退出方式，包括将早期直投项目投资额平移至创始人新创业实体折价入股、对有稳定现金流企业推行分期回购策略、作为LP主动协调以非诉方式解决回购纠纷 [9] - 宜春国投投资指出柔性退出并非放弃风控，而是通过纾困与赋能帮助企业，具体方式包括给予困难企业宽限期、通过资源对接和资金支持改善经营、采用股权与债权结合减轻企业现金压力 [10] - 清华大学教育基金会作为长期资本，投资项目通常需10至15年获得回报，因此更关注基金整体退出安排而非个别项目，并认为柔性退出对创业者更友好，能保持创始人动力 [9][10] 多元退出机制与工具创新 - S基金作为一种新的退出方式，通过二级市场转让份额和投资组合为未上市企业提供灵活退出渠道，北京、上海等地已进行尝试并取得成果 [10] - 基金管理人提前考虑退出方案的能力至关重要，并购退出相比上市退出需要不同的能力和生态圈支持 [10] - 通过设计市场化的基金结构，可以更灵活地实现退出目标，优质企业不论上市与否均可通过并购基金进行整合 [5]