权益市场回顾 - 上周（2025年9月15日至9月19日）上证综指再度冲击前高接近3900点整数关口，但指数再次出现权重板块领跌拖累指数的情况 [3][14] - 上周市场表现分化，成长风格表现明显强于价值风格，上证指数下跌1.30%，创业板指上涨2.34%，恒生科技指数上涨5.09% [14] - 市场活跃度环比上升，全周全A日均交易额为25163亿元 [14] - 市场高位震荡，赚钱效应呈现结构性，除机器人等主题概念热点外，市场开始重新定价拥有全球竞争力的高质量行业龙头 [3][14] 权益市场观察 - 恒生科技板块的“追赶”行情可从分子端和分母端追溯：分子端盈利预期持续上修，头部互联网公司在AI、云服务及游戏/广告领域的资本支出明显增加，广告、支付等高附加值业务复苏；半导体行业受益于AI、数据中心及国产替代需求；政策整顿价格战稳定龙头利润 [4][16] - 分母端方面，历史上美联储开启降息周期对恒生科技走势构成边际利好，若四季度美联储连续降息，以港股为代表的中国资产有望迎来外资进一步增持 [4][16] - 资源品板块行情的本质是在供给受限和地缘动荡背景下，估值逻辑从周期向现金流能见度更高的DCF切换，在短期博弈资金退潮后预计将回归基本面驱动 [4][17] - 光伏板块在反内卷推动下反弹，后续需关注政策落地和执行情况；储能类公司由中美关系缓和、景气度持续等驱动，有估值修复机会，国家发改委发布方案明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [4][17] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收涨0.80%，成立以来累计录得13.06%的超额收益 [5] - 价值股基优选指数上周收跌0.48%，成立以来累计录得5.03%的超额收益 [6] - 均衡股基优选指数上周收涨0.62%，成立以来累计录得9.60%的超额收益 [7] - 成长股基优选指数上周收涨1.18%，成立以来累计录得15.85%的超额收益 [8] - 医药股基优选指数上周收跌2.53%，成立以来累计录得20.73%的超额收益 [9] - 消费股基优选指数上周收涨0.77%，成立以来累计录得22.39%的超额收益；科技股基优选指数上周收涨2.12%，成立以来累计录得21.07%的超额收益 [10] - 高端制造股基优选指数上周收涨2.13%，成立以来累计录得-3.47%的超额收益 [11] - 周期股基优选指数上周收跌4.24%，成立以来累计录得-2.77%的超额收益 [12] 政策与宏观环境 - 上周五中美领导人通话，双方肯定了最新一轮中美经贸谈判取得的成果，中方重点提及希望美方为中国企业到美国投资提供开放、公平、非歧视的营商环境 [14] - 前期人民币升值和鼓励企业赴港上市指向政策鼓励企业加大对外投资，以缓解高额贸易顺差带来的贸易摩擦，并推动全球化从单一出口转向本地化生产 [14] - 在政策引导、产能过剩、全球供应链重构以及企业自身利润率提升的多个维度，出海可能成为结构性机会 [14]