低利率环境的成因与趋势 - 金融部门资产是非金融部门负债，非金融部门负债意愿不强导致金融部门资产荒，利率不断下行[5] - 中国十年期和三十年期国债收益率从2015年开始进入下行通道，同年中国劳动年龄人口达到峰值对经济产生长期影响[5] - 人口结构变化导致资本边际报酬下降，叠加投资率过高、消费率偏低的结构性问题共同促使实际利率走低[5] - 通胀低迷、房价下跌、制造业产能过剩及外部环境变化压缩物价水平[5] 金融机构战略重构与业务创新 - 日本银行业在低利率环境下通过增加房地产贷款占比、缩减债券规模、拉长债券久期、增加权益性资产占比应对挑战[5] - 日本银行业进行兼并重组，大力发展中间业务并积极拓展国际市场以提升收入[5] - 中国金融机构主流发展趋势包括养老金融、科技金融和数字金融[9] - 养老金融需为老年人创业就业提供金融服务，科技金融需用组合投资和动态成长的股权思维做好债权融资[9] - 数字金融是资产代币化，将物理世界资产链接到区块链形成可编程、可组合的代币[9] 基金行业应对策略 - 低利率环境下"固收+"基金是重要发展方向，核心CPI增速在2%以下时股债相关性整体为负[11] - 产品设计需根据投资者不同风险偏好提供针对性产品，采取"1+N"多资产管理模式在细分资产中挖掘Alpha[12] - 大类资产配置需完整模型和数据跟踪结合专家判断，细分资产需有细分策略并进行轮动比较[12] - 风险管理需重视事前和事中管理，不断复盘并调整组合结构[12] 银行业短期与长期策略 - 短期提升市场风险偏好可通过增加国债规模或购买高收益长期限券种获取利息收益和资本利得[13] - 短期提升信用风险偏好可通过信用下沉给高风险主体贷款、购买低评级信用债或海外高息外币产品[14] - 长期战略需实现收益分散享受不同国家和地区周期变化益处，通过多元化业务降低利率周期影响[14] - 需在业绩良好的顺境下构想低利率时代情境，以更长远视角执行对抗利率周期变化的战略[15] 融资租赁行业差异化竞争 - 融资租赁行业具有"融资+融物"独特优势，需考虑设备价值与其他金融机构差异化竞争[16] - 行业更贴近实体经济，可在新业态成长初期提供支持服务，如新能源产业发展初期即承接业务[16] - 利率下行造成客群流失，需回归本源抓住"融资+融物"优势进行差异化竞争而非价格竞争[17] 保险行业资产负债联动 - 十年期国债收益率从2013年4.5%降至当前1.7%，压缩寿险公司利差空间并加剧期限错配问题[18] - 应对利差损需联动负债和资产，负债端调整产品结构下调预定利率，资产端增配权益类资产并拉长久期[18] - 中长期十年期国债在1.5%-2.5%区间震荡，短期在1.65%-1.85%之间波动，需关注经济基本面复苏[18] - 可探索公募REITs、创新融资类产品等新质另类资产，与头部PE基金合作投资人工智能、新能源等战略行业[19] 未来经济与市场趋势 - 数字经济时代工业4.0将实现制造业智能化、无人化生产，中国因庞大基础设施最快实现[7] - 未来可能出现制造业就业岗位消失、总需求不足趋势，对利率形成压缩态势[7] - 黄金价格可能维持高位，A股估值会被修复[7] - 核心城市小户型住宅更受欢迎，上海小户型租金价格年均复合增长率远超大户型[8]