市场整体态势 - 美联储着手降息，全球主要资产价格普遍上涨[2] - 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点，呈现矛盾且罕见局面[6] - 美国三大股指接连刷新高点，标准普尔500指数今年第28次创下新高[3] - COMEX黄金价格周一收盘于3775.10美元，创下年内第36个收盘历史新高，今年以来累计涨幅约43%[3] 市场前景与定价分析 - 市场远未达到"完美定价"状态，认为市场几乎没有进一步上涨空间的观点是错误的[7][9] - 市场已计入大量潜在下行风险，若这些风险未能成为现实或情况好于预期，市场可能迎来进一步上行空间[10][11] - 美国经济数据的重新加速迹象与美联储降息构成强有力的催化剂，将继续推动风险资产走高[11] - 美国银行策略师指出，关税削减、税收削减和利率削减共同构成"高热运行"政策环境，为经济和股市提供隐性担保，泡沫可能尚未见顶[8] 美股市场分析 - 历史数据显示当前上涨或许仍有空间，自1900年以来10次股市泡沫从低点到顶点的平均涨幅为244%，泡沫顶点平均动态市盈率达58倍[15][16] - 以"科技七巨头"为参照，其自2023年3月低点以来已上涨223%，动态市盈率为39倍，股价高出200日移动平均线20%[16] - 过去100年中14轮美股牛市的平均涨幅为177%，持续59个月[17] - 当前市场弥漫"货币正在贬值，持有不如消费或投资"的感觉，助推资金涌入风险资产，表现落后的基金经理被迫追逐高风险投资标的[13] 黄金市场分析 - 地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成驱动金价上行的"完美风暴"[23] - 黄金价格处于历史高位是市场恐惧而非极度乐观的典型迹象，黄金作为不支付股息资产，吸引力在投资者寻求避险时上升[23] - 黄金目前处于"激进且持续的牛市"中而非泡沫，市场隐含波动率未因不确定性加剧而上升，价外期权相对于平价期权的价差未显著扩大[25][26] - 全球信任与合作崩溃无减弱迹象，黄金ETF大幅流入表明流入贵金属的真实资金才刚刚开始，SPDR黄金信托已连续五周录得上涨[24] 投资策略建议 - 做多泡沫本身，直接投资于泡沫的核心资产，但需注意泡沫时期上涨往往高度集中[18] - 构建"哑铃式"投资组合，一端投资泡沫资产，另一端配置处于困境的廉价价值股，如巴西、英国及全球能源股[18] - 做空泡沫股的公司债券，信用市场通常比股票市场更早反映公司基本面恶化[19] - 做空美国债券，历史数据显示资产泡沫多数最终因通胀传导引发政策性加息，过程中债券收益率普遍上升[19] - 做多债券波动率，做空股票波动率，利率上升趋势会推高债券市场波动性[20]