汽车共享出行市场核心研判 - Robotaxi并非简单替代司机，而是通过底层技术创新重塑汽车共享出行体验，进而改变商业模式、竞争格局和产业链利润分配[2][8] - 网约车利用移动互联网技术缓解了巡游出租车时代"打车难、打车贵"痛点，但未改变本质，最终供给过剩导致行业陷入盈利困境[3][8] - 汽车共享出行市场演变历程为：定点车（计划经济核心）→巡游车（地域核心）→网约车（流量核心）→无人车（AI核心）[13] Robotaxi破局之道 - Robotaxi是AI时代物理世界重要智能体，基本任务是将乘客安全送达，未来重点发挥"第三移动空间"优势，提供标准化驾驶水平和私密空间体验[4][8] - 技术-政策-成本三重驱动商业化加速：L4级自动驾驶技术成熟使Waymo事故率较人类降低超80%，2024年20城入选"车路云一体化"试点，百度第六代车BOM成本降至20.46万元[4][8] - 预计2030年中国Robotaxi市场规模达831亿元（对应50万辆保有量），2035年突破7096亿元（对应250万辆保有量），长期具备数万亿元替代空间[4][8] - 各方玩家积极卡位：网约车巨头依托运营数据推进，专营公司聚焦算法迭代，国际龙头加剧全球竞争[4] 产业估值方法创新 - AI智能车时代前期可采用【智能体创收市值法】：智能体创收能力=智能体保有量×智能体能力等级，最大变量是非线性变化的智能体能力等级[5][9] - Robotaxi作为AI智能车前期重要落地载体，单台创收能力越高（替代人类范畴越大）则对应估值系数越高[5][9] - 每一轮科技革命在产业前期会诞生新估值方式，后期回归常态化PE估值，互联网时代前期核心是用户数市值法[5][9] 产业链投资机会 - Robotaxi产业链是未来5年AI智能车板块最佳投资主线，按产业利润分配重要性分为五类玩家[6][9] - 第一类一体化模式：特斯拉、小鹏汽车-W、千里科技等[6][9] - 第二类技术提供商+运营分成模式：地平线机器人-W、百度集团-SW、小马智行、文远知行等[6][9] - 第三类传统网约车转型：滴滴出行、曹操出行、如祺出行等[6][9] - 第四类车辆生产商：北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团等[6][9] - 第五类核心硬件供应商：覆盖检测、芯片、域控制器、传感器、线控底盘等环节[6][9] 巡游出租车时代特征 - 巡游出租车本质赚取牌照垄断收益，通过供给控制导致"打车难、打车贵"，2015年市场规模见顶至7651.2亿元[17][31][34] - 经营模式采用承包制，司机向公司缴纳份子钱，地方政府发放地域性牌照，车辆生产找车企定制[16][31] - 传统巡游车企业长期以市级为经营边界，受政策壁垒、经营模式制约未能形成全国性规模化企业[79][80] 网约车时代变革 - 网约车将"黑车正规化"，增加供给降低打车费用，提高打车效率，适度优化生产关系但未改变本质[19][37] - 2024年滴滴出行市场份额超70%，形成"一超多强"格局，曹操出行、T3出行等二线平台占据剩余市场[97][98] - 聚合平台模式崛起，2022年以来占据25%-30%订单份额，高德、美团等通过流量聚合改变行业生态[115][117] Robotaxi商业模式演进 - Robotaxi时代产业链重构为车辆生产、车辆管理、智驾技术、用户运营四大环节，实现"人车价值共创"[22][23] - 每公里价值量相较网约车时代提升，通过消除司机分化、提供标准化体验、丰富用车场景增加价值量[24][25] - 收入分配向技术端倾斜，算法供应商收入占比可达30%-50%，显著高于网约车时代的运营平台分成[44][45]