市场现象：爱股厌币 - 2025年全球资金持续涌入美股，但同时大规模对冲美元风险，形成“爱股厌币”现象 [2] - 美元指数在2025年下跌超过10%，而美股仍是全球最受欢迎的资产之一 [2][5] - 投资美股的资金中，超过80%进行了汇率对冲，购买美国国债的资金也有一半做了对冲，显示对美元的不信任 [5][6] 现象成因：政策与基本面背离 - 现象源于投资者对美国公司盈利能力的信任与对美国财政及货币政策独立性的不信任 [2][5] - 美联储开启降息周期，预计年底前大幅降息1.25个百分点，且新任委员与白宫立场高度一致，引发对央行独立性削弱的担忧 [5][6] - 美国财政赤字预计占GDP的6.2%，联邦债务总额接近36万亿美元，其中超过30%的债务将在未来12个月内到期，需再融资 [7] 公司层面：核心竞争力 - 投资者继续买入美股，因美国企业如苹果、微软、英伟达在全球范围内具备硬实力和强大竞争力 [5][6] - 投资者宁愿支付对冲成本也要保留对顶级公司股票的敞口，采取“择善而取”的投资策略 [6] 市场影响与潜在风险 - 大规模对冲操作对美元形成额外抛售压力 [6] - 弱势美元短期内可能有利于出口竞争力，但汇率与资产价格的背离难以长期维持，易受关税、财政僵局或地缘冲突冲击 [7] - 美元信誉动摇反映全球资本流动的深层变化，市场错位本身是最大风险 [8]