市场现状与交易拥挤度 - A股市场持续高位震荡，科技成长主线大市值品种保持强势，但板块内部分化和交易拥挤度攀升迹象明显[3] - TMT板块成交占比约为35%，处于2019年以来的92%分位水平，中信成长风格成交占比在58%左右，处于2019年以来的97%分位水平，显示成长风格交易相对拥挤[4] - A股融资余额近期持续攀升，投资者融资买入方向高度集中，具有一定杠杆属性的资金短期过度抱团科技股的风险若隐若现[3] 私募机构对科技板块的观点分歧 - 部分私募机构担忧科技股短期风险，认为TMT板块部分龙头企业估值已接近或超过历史峰值[4] - 另有观点认为本轮科技成长主线是AI科技革命，国内公司相比海外同行估值并未高估，不少还有一定折价，优质科技股并未严重透支基本面[5] - 和谕基金认为A股科创板块走势体现了中长期科技和AI发展的确定性大方向，但短期交易拥挤度偏高，市场需要在大量噪音中去伪存真[5] 私募机构的策略调整与配置变化 - 部分私募机构从9月中旬开始逐步减持涨幅过大、估值偏高的科技品种，尤其是概念性强但业绩能见度低的标的，并增加对新能源和消费板块的配置[6] - 趣时资产整体组合配置变化不大，仍聚焦成长方向，仅适度增加国产算力布局并小幅增配新消费板块[6] - 景领投资在科技板块内部寻找高切低机会，认为国内供应链估值水平相对较低且成长潜力不容小觑[7] 私募机构关注的新投资方向 - 和谕基金近期相对看好海外需求相关的赛道，如家电、储能和消费品牌，认为对欧美市场出口能力强的企业面临较小竞争压力且盈利水平更优[7][8] - 星石投资关注消费类和周期类资产，认为服务消费供需格局较好，部分商品消费头部公司业绩弹性突出且整体估值较低，周期股有望随美联储降息受益[8] - 部分机构加大了对有色、新能源、美妆、服饰等国潮品牌的研究与配置，认为科技品种后续阿尔法收益可能有限[8]