股价表现 - 百度港股股价在9月内累计涨幅超50%，9月17日盘中最高涨近20%，创两年半新高，市值突破3600亿港元 [3] - 百度美股年初至今上涨62.06%，过去60个交易日上涨58.03% [3] - 截至数据统计日，百度美股总市值为456.94亿美元，市盈率(TTM)为11.70 [4] 市场观点分歧：反弹与反转 - 超跌反弹派观点：百度在众多中概股互联网科技巨头中底部盘整时间较长、市值收缩显著，其美股估值自2021年起持续下行，低位震荡已逾两年，长期的估值压制意味着反弹空间可能更为可观 [6] - 叙事反转派观点：百度将资源高度聚焦于AI核心赛道，等来了技术突破到商业化落地的临界点，基础大模型的技术突破驱动了智能云和智能驾驶等上层应用的创新和商业化 [6] - 高盛研报认为，百度AI云、自动驾驶和庞大的现金储备这三部分业务的价值，按照SOTP估算接近200美元/股 [8] AI云业务表现 - 2024年第四季度，百度智能云收入同比增长26%，其中AI相关收入增长近3倍 [10] - 2025年第一季度，智能云业务增幅近乎环比翻倍 [10] - 2025年第二季度，百度宣布"AI驱动的新业务收入破100亿元"，智能云贡献超80% [10] - 百度云的万卡集群管理能力将大模型训练成本压缩至行业平均水平的三分之一 [12] - 百度是国内唯一能同时兼容英伟达CUDA和国产算力的厂商 [13] AI搜索转型 - 第三方机构QuestMobile报告显示，2025年8月百度AI搜索月活跃用户规模高达3.65亿，居国内AI搜索行业第一 [15] - 百度已开始AI搜索变现的早期测试，但为考虑用户体验，大规模变现尚未启动 [15] - 有行业人士指出，AI搜索带来的广告溢价仅能覆盖30%～40%的额外成本，短期难以实现盈利平衡 [17] 业绩拐点与战略调整 - 2025年第二季度，百度总营收下滑4%，但净利润大涨33%，原因是智能云业务首次突破百亿大关 [18] - 百度调整经营策略，加大融资力度，2025年以来先后发行了144亿元人民币及20亿美元的优先票据 [27] - 2025年9月之后，百度市净率正式超过1倍，企业的股市融资功能开始恢复 [27] 核心技术突破与商业化 - 百度已开始使用其内部开发的昆仑P800芯片来训练文心大模型 [21] - 昆仑芯科技中标中国移动2025—2026年人工智能通用计算设备集中采购项目，斩获十亿级订单 [23] - 根据IDC数据，2024年昆仑芯在中国市场的AI芯片出货量高达6.9万枚，是寒武纪的2.65倍 [23] - 百度在万卡集群上实现了99.5%以上的有效训练时长，能够将两种芯片混合训练大模型的效率折损控制在5%以内 [11]