日本央行出售ETF的政策决定 - 日本央行已决定在市场上出售其持有的交易所交易基金，该决定被市场视为“意外”[2] - 央行一方面早早确定了出售方案，另一方面不断寻找能将市场影响降到最低的时机，甚至在宣布前对日本政府保密[2] - 某央行相关人士回顾决策过程时称“既不是7月也不是10月，要决定的话只有这个时机”[4] 政策制定的背景与框架 - 日本央行正式着手讨论如何处置持有ETF是在2024年3月解除负利率政策之前，当时除市场出售外还有转移至外部机构等多个方案[4] - 经过与日本财务省等机构的私下磋商，央行在2024年内敲定了“用较长时间、分批小额在市场出售ETF”方案的大致框架[4] - 自2025年4月美国前总统特朗普宣布对等关税以来，市场处于不稳定状态，央行内部对宣布出售可能导致股价下跌并“被追究责任”的慎重论调根深蒂固[5] 政策出台的时机选择 - 央行对7月出台方案态度谨慎，认为“并不急于一时”，尽管日本财务省官员曾试探性表示以与出售银行股票相同的速度出售ETF应不会对市场产生太大影响[6] - 9月时机被认为更合适，因日美关税谈判取得进展，特朗普将对日汽车关税从25%下调至125%，且在美国美联储启动降息背景下，日经平均股价在9月18日刷新历史新高至45303点[8] - 央行可能判断在10月4日自民党总裁选举前的政治空白期行动，可避免新总裁上台后的政治干预，从而彰显货币政策的专属权限[9] 市场反应与未来政策展望 - 政策宣布后，日经平均股价当日一度下跌逾800点，但收盘时仅下跌257点，市场反应相对温和[9] - 央行总裁植田和男在记者会上表示“将花费100年以上时间逐步出售”，相关人士解读此举“几乎可以理解为等同于冻结”，因此未对市场形成巨大冲击[10] - 由于9月会议已决定出售ETF，市场出现看法认为央行将更容易讨论10月以后的追加加息[10] 日本央行ETF政策历史沿革 - 日本央行于2010年10月作为全面货币宽松的一环决定购买ETF[5] - 购买规模历经多次上调：2013年4月增至每年1万亿日元，2014年10月增至每年3万亿日元，2016年7月扩大至每年6万亿日元，2020年3月因新冠疫情将上限提高至每年12万亿日元[5] - 2021年3月买入节奏调整为“根据需要”，2024年3月解除超宽松货币政策并结束新增买入，2025年7月完成从银行买入的股票出售，2025年9月决定在市场上出售ETF[5]