事件概述 - 9月24日晚间，LME铜和沪铜价格大幅上涨并刷新年内新高，直接触发因素是自由港麦克莫兰公司证实其印尼格拉斯伯格矿区因重大泥石流事故导致生产停滞 [2] - 该事故实际发生于9月8日，导致7名矿工被困，截至9月20日已有2人死亡，5人失踪，矿山运营暂停 [3] - 自由港公司预计其印尼公司2026年铜和黄金产量将较原预估下滑约35%，原预估为17亿磅铜和160万盎司黄金，矿山可能要到2027年才能恢复至事故前水平 [2] 格拉斯伯格矿区背景 - 印尼格拉斯伯格矿区是全球排名第二的铜矿，也是全球最大的金铜矿之一，铜储量达1,399万吨，黄金储量818吨，品位高且成本低 [6] - 2024年该矿区矿石日产量平均为20.8356万吨，其中GBC矿区日产精矿约13.38万吨，2024年生产了约816,466吨铜，约占全球铜矿产量的3.6% [6] - 事故发生后，自由港已对合同宣布不可抗力，预计保险赔付上限为7亿美元，公司股价大跌超16%，而其主要竞争对手第一量子矿业股价一度上涨超9% [3][6] 全球铜市供需格局 - 全球铜市处于供需紧平衡状态，多家机构预测数据均显示市场偏紧 [9] - 一份供需表显示，2025年精炼铜供需平衡预计为短缺29.3万吨 [10] - 高盛在Grasberg事件前预计的供需平衡为：2025年盈余10.5万吨，2026年短缺5.5万吨，2027年短缺13.4万吨 [16] - 此次事故预计将加剧全球铜精矿供应紧张，打破微妙的平衡，明年预期30万吨的供应短缺可能被扩大 [15] 市场反应与资金动向 - 期权市场显示，资金此前一直埋伏做多铜，波动率处于低位，偏度保持正偏 [17] - 海外基金的铜期货净多头头寸持续增加，交易员观点明确看多做多 [19] - 在流动性紧张背景下，具备强工业属性、事件扰动频发且处于低位低波的铜，成为资金青睐的资产 [21] 行业指标与影响分析 - 铜精矿加工费是衡量供应紧张程度的关键指标，目前国内TC费用维持在负40美元/干吨左右，去年同期为正值，低加工费表明矿山议价能力高，铜矿供给偏紧 [22] - Antofagasta签订的2026年铜精矿长单加工费锁定在0美元/干吨，较2025年的21.25美元/干吨大幅下跌，创历史新低，充分反映供应紧张态势 [26] - 全球主要铜矿产区如智利、秘鲁、刚果（金）等地在2025年频繁发生罢工、事故等极端事件，加剧了供应中断风险 [24][25] 长期结构性挑战 - 全球高品质铜矿资源逐步减少，传统大型铜矿品位下降，开采成本上升，新矿勘探开发周期长，难以快速填补供应缺口 [25] - 铜价中枢长期上移，但短期波动巨大，投资铜矿企业被视为获取铜价收益的有效方式 [26]