全球大类资产表现与宏观交易主线 - 美联储于9月18日如期降息25个基点后，全球资产价格出现结构性分化，风险资产整体表现偏强，但分项差异明显，黄金与美股齐创新高，而比特币大跌 [3][9] - 海外市场方面，降息预期兑现延续了流动性宽松环境，对主要风险资产形成支撑，降息当天海外市场窄幅波动，纳斯达克有所回调但收盘收复跌幅，反映此次降息整体符合市场预期 [3][9] - 国内市场方面，9月15日公布的8月宏观经济数据显示规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资三项指标同比增速均较前值略有下降，表明经济基本面压力仍存，增加了后续潜在宽松政策出台的可能性 [3][9] 大类资产配置策略 - 中长期战略层面，关税强化了新范式三大底层逻辑（逆全球化加剧、债务周期错位、AI产业趋势），建议采用基于全天候策略优化的“全球杠铃策略”，配置方向包括中国利率债（收益率曲线陡峭化）、美国短端国债、中国可转债、泛东南亚股市如印度股市、中国高股息+AI资产、黄金 [4][12] - 战术层面，当前资金驱动的A股行情类似微型版2014-2015年，共同点为经济弱、利率低、政策鼓励，居民储蓄搬家入股市会偏好主题投资与符合高质量发展方向的成长股，建议优化版“杠铃策略”，适度减少高股息比例，增加杠铃另一端弹性品种的配置比例 [4][12] - 根据彭博风格因子收益率归纳，A股仍处于弹性风格窗口，7月以来A股相较港股风格更鲜明，微观市场体现居民储蓄搬家效应，散户入市板块轮动但暴露因子恒定为高流动性、高增长（故事）性和高波 [5][12] 焦点数据与市场动态 - 全球重要财经数据方面，需关注2025年9月28日至10月12日期间的关键指标公布，包括中国的官方综合PMI、财新制造业PMI，欧元区的Markit制造业PMI、CPI同比，以及美国的ADP就业人数变动、ISM制造业PMI、失业率与非农就业人口变动等 [15][16] - 市场动态显示，在9月15日至9月23日期间，SOFR-OIS利差有所走阔表明美元流动性有所收紧，美国金融状况指数回升反映总体金融状况有所缓和，花旗美国经济意外指数持续为正但有下降趋势表明美国经济报告数据边际弱于市场预期 [5][21] - 同期美联储于10月与12月的降息预期提升，而开年以来美国经济政策不确定性加大，压制了美国消费者信心指数 [5][28]