事件概述 - 国际铜价于9月24日晚大幅上涨，LME铜重返10000美元高位，主要驱动因素是自由港麦克莫兰旗下印尼格拉斯伯格铜矿因重大泥石流事故引发的意外停产 [1] - 格拉斯伯格铜矿为全球在产第二大铜矿，2024年铜产量达81.6万吨，约占全球铜矿产量的3.6% [1] - 自由港公司预计，该矿2026年产量将较之前预估的77万吨下降35%，至2027年才能恢复至停产前水平 [1] 供给端影响分析 - 此次可量化的减产加重了市场对供给不足的担忧，可能导致2026年全球铜产品供给从供需紧平衡转为供给不足 [6] - 瑞银预计，考虑停产因素后，2026年全球精炼铜将从2025年小幅过剩26.7万吨转为紧缺42.1万吨，且供给缺口后续会逐步扩大 [6] - 东证期货预计2025年铜矿产量增速为1.4%，而同期精炼铜需求增速为3.8%，市场已处于供需紧平衡状态 [6] - 全球主要铜精矿产地近期扰动频发，包括智利、秘鲁、刚果（金）等地在2025年多次发生罢工及事故，持续为铜价上涨提供事件性驱动 [7][8] 价格与市场反应 - 自由港公司更新事故进展后，LME铜单日大涨3.46%，创2024年5月末以来新高 [8] - 国内沪铜期货主力合约及电解铜现货价格在9月25日亦跟随上涨超过3%，价格升至8.2万元/吨附近 [8] - LME铜上半年均价为9411美元/吨，而7月至今均价已升至9854美元/吨，若停产引发的涨势延续，下半年均价将继续抬升 [14] 资本市场表现 - 事故直接导致自由港麦克莫兰股价受挫，9月24日大跌近17%，单日市值损失110亿美元，两日市值合计蒸发约976.7亿元人民币 [1][10] - 其他铜矿生产商股价则受益于铜价上涨预期，南方铜业9月24日大涨8.8%，紫金矿业总市值冲上1000亿美元 [2][10] - 紫金矿业和洛阳钼业A股、H股同步上涨，洛阳钼业市值从7月下旬的2000亿元逼近3000亿元，紫金矿业9月25日单日成交额达107亿元 [10][14] - 相比海外同行南方铜业约25倍的市盈率，紫金矿业和洛阳钼业的市盈率分别约为15倍和17倍，估值存在明显差距 [15] 相关公司业绩与前景 - 紫金矿业和洛阳钼业成为全球铜矿供给最主要的增量企业，今年上半年归母净利润增速均保持在50%以上 [12] - 铜价持续上涨背景下，成本端相对稳定的矿业公司利润率有望同步增长 [14]