文章核心观点 - 主观私募基金研究员的核心工作是选股，需通过筛选立项、验证研究、决策买入、跟踪复盘四个步骤[2][4] - 从行业出发选股采用产业链逆向推导方法，优先关注上游具备更强确定性的供应商[12][17][19] - 定性研究聚焦技术优势、客户依赖度、管理层可信度，定量分析侧重财务细节与现金流验证[24][26][28][30][32][33] - 投资决策需经投决会审议，买入后需持续跟踪逻辑变化与关键指标[40][43][45] 选股步骤与方法 - 选股起点分为宏观、行业、个股三种路径，行业视角可通过产业链分析定位上游关键环节[6][9][12][17] - 产业链分为上游、中游、下游，逆向推导从下游需求向上游核心材料与部件延伸[13][17][19] - 以新能源车为例，电池厂商因技术壁垒和议价能力成为产业链关键环节[15][21] 定性研究要点 - 技术评估需聘请行业专家顾问或通过第三方实验室盲测对比产品性能[26] - 客户依赖度需实地拜访客户验证产品表现与转换意愿[28] - 管理层背调需结合股东大会与公开讲话检验言行一致性[30] 定量分析要点 - 财务分析除资产、负债、利润外，重点验证现金流真实性以避免利润造假[32][33] - 支出结构需匹配公司战略，如研发投入下降则与创新口号矛盾[34] - 预测模型基于调研数据估算未来5-10年现金流，对比当前价值判断投资机会[36] 投资决策与执行 - 研究员需通过投决会审议，应对质疑并提交投资备忘录与应急预案[40][41][43] - 买入需考虑流动性，对小市值股票采用分批建仓策略，持续数月[43] - 持仓后持续复盘逻辑变化与关键指标，及时调整持仓[45]