核心观点 - 8月工业企业利润增速大幅回升，当月同比上升21个百分点至19.8% [2][11]，但主要受低基数及其他损益等短期因素拉动，成本压力仍处高位 [2][11] - 费用和其他损益对利润同比的拉动明显提升，分别增加3.8个百分点至2.2%、增加24.8个百分点至18.3% [2][11] - 酒和饮料行业利润增速大幅上行234.8个百分点至226.8%，单个行业拉动整体工企利润上行7.8个百分点 [2][17] - 电热产供、煤炭采选、有色加工等行业利润回升贡献较大，分别拉动整体利润上行4.9、3、2.2个百分点 [2][17] 营收分析 - 8月工企营业收入当月同比回升1.2个百分点至2.3%，累计同比持平于2.3% [1][5][50] - 剔除价格因素的实际营收增速当月同比上行0.5个百分点至5.2%，对利润同比的拉动增加1.4个百分点至5.5% [3][24] - 石化链、冶金链实际营收延续改善，当月同比分别上行1.4、2个百分点至1.6%、4.7% [3][24] - 消费制造业链实际营收小幅回落，当月同比较前月回落0.2个百分点至6% [3][24] - 化学纤维、有色延压、非金属制品营收回升较大，当月同比分别上升22.2、7.6、7.4个百分点至15.9%、15.4%、0.7% [5][50] 成本与利润率 - 8月工企成本率为85.6%，处于近年同期相对高位，成本对利润同比的拉动较前月回落9.3个百分点至-3.4% [3][28] - 石化链、冶金链、消费制造链成本率分别录得85.8%、86.7%、84%，同比分别较前月上行66.3、62.3、78.8个基点至0.1%、0.3%、0.7% [3][28] - 营业利润率当月同比较上月回升20.2个百分点至17.5%，是利润上行的主因 [5][41] - 汽车、家具行业成本率上行幅度较大，环比分别上升51.6、34.9个基点 [28] 行业表现 - 酒和饮料行业利润改善幅度最大，同比上行234.4个百分点至226.8% [46] - 有色压延、电热产供、专用设备行业利润保持正增长，同比分别较前月上行58.5、52.9、42.5个百分点至60.5%、62.6%、37.8% [46] - 计算机通信、文教工体娱、有色采选行业利润回落幅度最大 [46] - 国有企业、股份制企业利润增速回升较大，当月同比分别上升53.1、30.9个百分点至46.4%、30.2% [52] - 私营企业利润持续增长，当月同比较前月上升10.1个百分点至12.4% [52] 库存状况 - 8月工企名义库存同比微降0.1个百分点至2.3% [1][7][55] - 剔除价格因素的实际库存同比上升0.3个百分点至7.2% [7][55] - 结构上，上游库存处于历史高位（20.6%），中游、下游库存相对偏低，分别为6%、4.9% [7][55] 政策展望 - 9月以来新一轮重点行业稳增长方案相继落地，需关注政策对成本压力的纾解效果 [4][39] - 工企盈利压力加大主因下游内卷式投资导致刚性成本压力上升 [4][39] - 内需持续修复背景下，企业盈利回升的长期趋势不变，但需警惕上游价格“超涨”的负面影响 [4][39]