黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3800美元/盎司，创下历史新高[1] - 今年以来黄金累计上涨接近45%，创下自1979年以来最大年度涨幅[1] - 黄金上涨速度跑赢今年所有其他主要资产类别[1] 黄金上涨的宏观驱动因素 - 美元和美元资产的信用持续崩溃是黄金上涨的核心宏观原因[1] - 美联储独立性丧失是最明显信号，新任理事米兰的任命表明美联储决策难以摆脱美国总统影响[1] - 市场对美联储独立性及美元信用产生质疑，为避险而选择黄金[1] 黄金上涨的微观驱动因素 - 伦敦市场可自由流通金属库存萎缩，现货黄金供应开始紧张[1] - 黄金价格持续上涨导致机构买家大批持有期货金合约，并在到期后选择交割拿现货黄金[1] - 期货金合约增多导致兑换现货金需求增大，大量现货金被转移至交易所等待交割[1] 黄金市场健康度分析 - 黄金此轮上涨有足够强逻辑支撑，并非短期情绪性上涨，价格无泡沫[1] - 黄金ETF-SPRD期权隐含波动率当前仅在15%左右，远低于上半年4月份时的26%[1] - 隐含波动率低表明市场未达疯狂程度，未一致看多黄金，价格波动短期内不大[2] 黄金上涨趋势持续性分析 - 黄金期权直到11月份都有不少买家持续做多，做多力量到12月份才开始减弱[3] - 10月份美联储降息概率很大，而12月降息不确定性更大[3] - 推测黄金持续上涨行情可能会持续到11月份，11-12月或因做多力量减弱和降息不确定性而结束[3] 市场动态跟踪建议 - 市场走势千变万化，普通投资者无法左右，需以不变应万变，在技术面和消息面上持续跟踪行情走向[4] - 若10月份美联储不降息，或美元信用局部修复，可能打断黄金上涨趋势[4]