核心观点 - 公司上市后首份中期报告显示营收与利润双增长，但增长背后存在多重隐忧，包括国内市场份额下滑、产品结构单一、海外业务毛利率低、子品牌发展不力及研发投入不足等问题 [2][3] 国内市场竞争与市场份额 - 2025年上半年公司实现营业总收入200.85亿元，同比增长16.7%，母公司股东应占利润净额18.73亿元，同比增长5.1% [4] - 空调行业价格竞争激烈，线上市场2200元以下价格段销售份额提升至35.2%，中端价格段份额收窄 [5] - 公司以低价抢占市场的战略失效，国内线上空调市场份额从2024年的7.35%（排名第五）下滑至2025年上半年的6.55%（排名第七） [5] - 家用空调业务是公司基本盘，2025年上半年收入179.15亿元，同比增长17.3%，占总收入近九成（89.2%） [6][7] - 公司产品结构单一，与业务多元化的头部品牌（如格力电器、美的集团）形成对比 [7] 海外业务拓展与盈利能力 - 2025年上半年公司国内外市场收入分别为92.46亿元（同比增长5.8%）和108.39亿元（同比增长28%） [8] - 公司国内市场增速未跑赢行业整体双位数增长，出海成为关键突围方向 [8] - 海外业务以ODM模式为主，拖累整体毛利率，2025年上半年销售毛利率为19.5%，同比下滑1.6个百分点，低于格力电器（28.49%）和美的集团（25.62%） [9] 子品牌表现与研发投入 - 公司旗下子品牌“华蒜”2025年上半年收入5.03亿元，同比下滑39.5%，占总收入比重2.5% [10] - 新品牌“AUFIT”上半年收入5.16亿元，占总收入比重2.57% [10] - 主品牌“奥克斯 AUX”仍是收入主力，上半年收入99.55亿元，占总营收49.56% [10] - 公司产品（包括空调、净水器、空气炸锅等）因质量及售后服务问题频遭投诉 [10][11] - 2025年上半年公司研发开支为3.12亿元，研发费用率1.55%，低于格力电器（4.01%）和美的集团（3.47%） [11] - 公司发明专利授权维持量超过2900件，远低于格力电器（约2.8万件）和美的集团（约3万件以上） [11]