文章核心观点 - 文章梳理了2025年半年报中主动基金经理的观点，并按投资风格（深度价值、成长价值、均衡、成长）进行分类总结 [1][2][8] - 基金经理在定期报告中主要包含对过去投资的回顾和未来市场的展望，其观点因投资风格不同而存在显著差异 [4][5][7] - 对基金经理的观点需辩证看待，不同风格的基金经理其收益来源和关注重点各异 [6][8] 深度价值风格 - 投资特点为重视低估值，如低市盈率、低市净率、高股息率，收益来源于企业盈利增长、分红及低估值回归 [10][12] - 该风格在2016-2017年表现良好，2019-2020年跑输市场，2021-2024年再次跑赢市场 [14] - 基金经理普遍认为当前股票整体不贵，致力于寻找企业价值被低估的股票，但对牛市持谨慎态度，认为挑战刚开始 [15][16] 成长价值风格 - 投资特点为看重企业自身盈利能力和高ROE，长期持有现金流稳定的优质公司，收益主要来自企业盈利和现金流 [18] - 基金经理看好科技创新和AI从想象转向实际的机会，同时关注优质公司被市场低估的机会 [20] - 配置上增加黄金、铜等贵金属和工业金属，超配低估值银行股，看好银行、资源品、房地产等领域的全球性价比 [21][22] - 持有商业模式出色、行业格局清晰的优质公司，认为内需相关资产的悲观预期不具备长期存在的基础，是长期投资的好机会 [23][24] 均衡风格 - 投资特点为综合考虑成长性和估值，追求性价比，使用如PEG等指标，从不同领域寻找有性价比的品种 [40][41][42] - 超额收益主要来自创新药板块配置，银行、有色金属也有亮眼表现，看好创新药、出海方向及估值低位个股的价值重估机会 [44] - 行业配置秉持均衡原则，分散到6至7个相关度不高的行业以减少净值波动，看好人工智能产业链、有色金属、工程机械和化工板块 [45][47][48] - 认为反内卷政策有助于改善企业盈利，看好相关龙头企业的估值修复，同时关注AI资本开支周期和制造业出海机会 [49][51][53] 成长风格 - 投资特点为看重收入、盈利的高成长性，对估值容忍度高，重点布局新能源、TMT、新消费等新兴产业 [62] - 基金经理长期看好半导体、创新科技产品及创新药等科技成长方向，并聚焦新能源反内卷中的结构性机遇 [69][70] - 在新消费领域积极寻找投资机会，认为出海是国内消费企业重要增长来源，传统消费板块有望实现价值回归 [71][72] - 对市场保持乐观，认为AI、创新药等国内先进制造业已展现全球竞争力，是重点投资方向 [78][79][83]