行业背景与市场挑战 - 中国房地产市场过去四年进入调整期，交易规模缩水近十万亿元，但行业从业人员数量保持稳定约180万人，导致从业者内卷和焦虑[3] - 市场交易频率下降，信心脆弱，房产交易涉及资金达数百万至千万级别，不确定性被放大，风险点包括业主违约、买方套取资金以及经纪人铤而走险[3] - 行业过去未经历真正周期，从业者缺乏对市场的敬畏，未被市场充分教育[3] 贝壳“真保障”体系的核心内容 - 公司发布“真保障”全流程服务保障体系，从“真房源”升级至覆盖交易全周期的保障，包括1套标准、2个能力和1亿元保障金[5][7] - 1套标准指基于平台数据和经验梳理的服务标准，覆盖房源录入、合同签约、交易服务到承诺履约全流程[7] - 2个能力为技术能力，包括大数据风控、AI产品识别干预风险以及运营管理能力，通过培训监督确保标准执行[7] - 1亿元保障金作为意外风险的终极资金池[7] - 体系涵盖35项服务承诺，核心为“3+3”平台级承诺，如“真实房源，假一赔百元”、“交易不成，佣金无理由退”、“物业欠费，损失先行垫付”等，覆盖信息真伪、价格透明、交易履约、资金交割和售后体验等主要风险点[8] - 2025年1-8月，“交易不成，佣金无理由退”涉及的退佣额达4.7亿元[8] 房款安全承诺的技术与运营投入 - 公司耗时近两年，调动300多位工程师重做交易系统，覆盖签约、资金存管到可视化系统，涉及12个流程和80个风险点[9] - 用户端操作简化包括扫码进群进行身份认证和交易节点同步、支付确认通过AI系统识别金额账户、变更确认需双方系统推送、过户前系统确认房款到账[9] - 2024年7月1日至2025年7月31日，平台阻断1.6万单风险，如成交前48小时价格异常单子被叫停，实际房款损失仅96单，发生概率控制在0.006%以下[11] - 全国房款资金存管当量达97.2%，保障资金规模0.75万亿[11] - 房款安全承诺正逐城推进，优先在提供集中签约服务的城市进行能力建设[11] 市场表现与战略影响 - 上半年公司存量房交易量同比增长26%，超过市场水平，新房交易量同比增长19%，好于大盘[12] - 在市场调整期，消费者决策谨慎，避险趋优效应明显，公司通过“真保障”提供业界稀缺的确定性服务[12] - 从链家成立至今，平台服务承诺的全量退赔垫付金额达55.6亿元，涉及37.6万单[12] - “交易不成，佣金无理由退”推出后，67%的客户在再次买房时仍选择公司[13] - 平台连接6万家不同品牌门店和超过50万经纪人，在房款安全承诺中，公司为按标准履约的店东兜底，先对消费者赔付[13] - 客诉处理升级为先赔付消费者端，再对经纪公司定责，责任分担变化使经纪团队无责无需分摊，有责时公司分担部分成本[13] 公司历史与“难而正确”的基因 - 2004年，链家宣布不吃差价、签三方约，透明交易，导致收入下降九成以上，但三个月后客户回归[17] - 同年链家提出房款必须资金监管，牺牲挪用资金便利[17] - 2008年链家投入建设楼盘字典，2011年推出“真房源”承诺，假一赔百，初期流量下降但最终改变行业信息生态[18] - 2018年左晖推动在链家基础上成立贝壳，开放基础设施给全行业，2019年7月覆盖98个城市，连接180多个经纪品牌和超过25万经纪人[18] - 公司穿越七八轮地产周期，经历非典、金融危机等，极少关店或裁员[18] 信任基础设施的长期价值 - “真保障”体系类似“库拉圈”逻辑，通过高成本投入和规则遵守建立长期信任网络，驱动增长飞轮：以信用品质获取用户、平台网络效应扩大规模、多元服务深耕客户价值、技术提升效率[20] - 体系化能力如技术研发、资金储备和运营管理难以被模仿，提高劣币企业生存门槛，加速良币驱逐劣币[20] - 在行业调整期逆势投入，为公司构建更深护城河并推动行业进步[21]