行业核心观点 - 锂电储能行业在2025年二季度出现根本性转变，市场情绪从担忧需求不足转向供给紧张，核心企业股价强劲反弹[2] - 电芯环节掀起一芯难求行情，储能从配角逆袭为主角，成为锂电需求核心引擎，头部厂商订单排到年底，二三线厂产能利用率提升[3] - 产业链进入紧平衡状态，推动价格回暖，大厂和二三线企业报价上调，海外订单需要加价排队优先排产，行业盈利预期改善[3] 订单与产能状况 - 2025年国内TOP10储能电芯企业上半年产能利用率基本稳定在80%以上，二季度多家头部电芯厂商月度开工率超过90%，接近满产[5] - 宁德时代上半年产能利用率达89.86%，在手储能订单超48GWh排期延至2026年一季度[6] - 亿纬锂能储能电池处于满产状态，2025年上半年出货量28.71GWh同比增长37.02%，产能利用率87.51%，收获订单超60GWh[6][7] - 欣旺达2025年7-8月储能电芯产能利用率较高基本实现满产满销，鹏辉能源主要储能产品生产线均满产[8] - 瑞浦兰钧电池产线实际产能利用率接近100%，海辰储能生产基地满产且订单排至9-10月[8][9] - 华为与欣旺达达成合作包下部分电芯产线至2027年，国轩高科电芯暂不外供优先保障自有需求[9][10] - 多数电芯企业订单排至2025年底，部分生产计划延伸至2026年，产能端饱和状态贯穿整个上半年[10] 价格变动趋势 - 100Ah电芯年初报价约0.33元/Wh，目前攀升至0.4元/Wh以上，紧急订单价格突破0.45元/Wh，最大涨幅超20%[10] - 314Ah电芯8月平均价格上涨至约0.31元/Wh，较年初低点0.29元/Wh有所回升，9月头部厂商报价接近0.32元/Wh[10] - 电芯短缺向设备材料环节传导，2025年上半年设备企业订单增长70%-80%，六氟磷酸锂等材料价格上涨超15%[11] 供需错配分析 - 国内电力市场化改革推动独立储能项目IRR提升至6%-10%以上，1-8月累计新增招标超210GWh同比增长1.5倍[14][15] - 新型储能规模化建设专项行动方案明确到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元[15] - 海外市场欧洲中东澳大利亚等地区需求激增，英国上半年新增储能系统超1.8万套，澳大利亚户储补贴刺激需求增长超200%[15] - 中国储能企业1-8月海外订单总规模达超180GWh同比增长超200%[16] - 供给端因2024年产能利用率低扩产意愿低迷，2025年需求突然爆发，扩产周期需6-12个月，短期内依赖头部企业扩产难以缓解矛盾[17] - 314Ah电芯市场渗透率从2023年15%快速提升至2025年70%以上，100Ah电芯因户用储能快速增长出现供应紧张[17][18] 行业前景展望 - 全球储能未来3-5年预计保持30%-50%复合增速，此轮供需缺口可能延续至2026年第一季度[20] - 主流电池厂均在扩充储能电池产线，短期内供需失衡难以快速缓解，中低端产能持续出清为短缺行情提供支撑[20] - 碳酸锂等原材料价格反弹带动电芯成本上升，但随着新产能释放供需关系可能再度宽松抑制涨价空间[20] - 500Ah+电芯量产加速将逐步替代部分314Ah市场份额，抑制314Ah电芯价格上涨[20] - 头部企业为保交付不会大幅提价，但通过技术迭代和产业链整合有望在涨价周期中受益[21]