行业基本面 - 钢铁行业基本面有望逐步修复，需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现 [1] - 上周五大品种钢材表观消费量874.06万吨，环比上升23.73万吨，总库存1510.61万吨，环比下降9.13万吨，维持低位水平 [1] - 上周247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上升0.47个百分点，高炉产能利用率90.86%，环比上升0.51个百分点 [1] 供需分析 - 需求端地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱，基建、制造业用钢需求有望平稳增长，1-8月钢材出口量维持同比增长，预期钢铁需求有望逐步企稳 [3] - 供给端行业自2022Q3开始亏损，目前仍有近40%钢企亏损，政策提出继续实施产量压减政策，维持供给端收缩预期 [3] - 处于传统旺季阶段，叠加节前下游补库需求增加，钢铁需求边际回升，总库存由升转降 [1] 盈利能力 - 上周螺纹模拟平均吨毛利216.2元/吨，环比下降18.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利172.2元/吨，环比上升18.4元/吨 [2] - 247家钢企盈利率58.01%，环比下降0.86% [2] - 预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [2] 成本与原材料 - 上周45港进口铁矿库存14000.28万吨，环比上升199.2万吨 [2] - 预期铁矿逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善 [2] 长期趋势 - 长期产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势 [3] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [3] - 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [3]