公司概况与业务构成 - 公司是一家高度多元化的IT服务公司，注册地在都柏林，实际管理中心在美国，业务涵盖咨询与战略、技术服务、运营服务、行业解决方案和客户服务 [1] 财务表现与业绩指引 - 2025财年总营收为$696.96亿，同比增长7% [2] - 各业务部门营收表现分化：金融服务业营收$33.2亿，同比增长15%，表现最佳；健康与公共事业部门营收$35.6亿，同比下降1%，是唯一负增长部门；产品部门营收$53.8亿，同比增长9%；资源部门营收$23.9亿，同比增长8%；通信、媒体与技术部门营收$29.5亿，同比增长7% [2] - 过去五年营收从2021财年的$505.33亿增长至2025财年的$698.73亿 [3] - 2025财年净利润为$78.32亿，自由现金流为$109亿，调整后每股收益为$12.93 [3] - 2026财年业绩指引：预计营收$723.186亿，调整后每股收益$13.71，自由现金流$101.5亿 [3] - 公司营收增速有所放缓，前七年平均年增速为9.4%，过去三年降至4.3%；每股收益增速从2015至2023年的平均12%降至过去两年的5.3% [3] AI业务增长动力 - AI相关订单快速增长，2025年第四季度AI订单金额达$18亿，在总订单（$201亿）中占比不断提升，上季度同比增长80% [4][5] - 总订单金额持续为营收的1.2倍左右，订单储备充足 [4] - 公司全力转型AI业务，拥有7.7万名AI和数据专业人才，已完成6000多个高级AI项目，相关人才数量从2023年的4万人显著增加 [10] - 公司提供从咨询、规划到执行和后续支持的全流程AI落地服务，具备独特的规模优势和一站式服务能力 [10] 股价波动与市场反应 - 2025年初因市场看好其在AI领域的角色，股价被推高，但随后因美国联邦政府削减开支，股价下跌40% [9] - 美国联邦政府业务占总营收的8%，上季度联邦开支削减导致公司营收减少约1.5%，若不计此影响，营收增速本可达6% [9] - 分析师对2025年每股收益的预期仅下调7.5%，大部分下调发生在政策出台初期，与股价大幅下跌形成对比 [9] 同业比较与竞争优势 - 与IBM相比，公司在AI新业务收入方面进展相似，规模相近，但资产负债表更稳健（有形净资产为正），历史增速更快 [12] - 与凯德立相比，公司盈利稳定、杠杆率低；与高知特相比，公司在AI布局上领先，增速更快；与CGI相比，公司杠杆率更低，且更少依赖政府支出；与凯捷相比，公司在利润率、增速和AI业务规模上均具优势 [12] - IBM当前市盈率为25倍，市销率为4.22倍，若按25倍市盈率计算，公司股价应为343美元 [13] 估值与投资前景 - 当前股价对应去年自由现金流的市盈率仅为14倍，对于一家业务多元、稳定性强、杠杆率低且有增长潜力的公司而言，估值偏低 [13] - 分析师给出的一年目标价为350美元，较当前238美元的收盘价有47%的上涨空间 [13] - 公司拥有稳健的资产负债表，截至2025年8月31日，现金比债务多63亿美元，无偿债压力 [5]