核心观点 - 有色金属行业迎来周期性复苏，钴和镍价格回暖驱动华友钴业业绩显著改善 [4][13] - 华友钴业已走出行业低谷，市值重回千亿级别，近期股价涨幅达54.32% [4][13] - 固态电池技术发展预期将推动镍等金属需求，为公司带来长期增长动力 [4][16] 公司市场表现与市值 - 华友钴业近期股价大幅上涨，近三个月涨幅高达54.32%，市值达1251亿元 [4][13] - 公司实际控制人陈雪华持有19.86%股份，持股市值超过248亿元 [4] - 公司市值曾从高点缩水超过八成，目前随周期回暖已走出泥潭 [4] 公司发展历程与战略转型 - 公司成立于2002年，早期通过收购刚果钴矿资源成为全球最大钴冶炼生产商 [8] - 2015年上市后完成从单一资源到“资源-冶炼-销售”一体化转型 [8] - 为平滑周期波动，公司2018年起与LG、浦项合作并收购巴莫科技，进军三元前驱体和正极材料领域 [11] 行业周期波动影响 - 公司经历三次明显周期波动：2015-2017年钴价波动导致2015年亏损2.46亿元，2017年盈利18.93亿元 [10] - 2019-2022年新能源电池调整使净利润从15.28亿元降至1.195亿元，同比下滑92.18% [11] - 2023年至今因三元正极材料产能过剩陷入低迷，2025年供需改善驱动复苏 [11][13] 当前业绩与驱动因素 - 2025年上半年营收372亿元，同比增长23.78%，净利润27.11亿元，同比增长62.26% [13] - 业绩复苏主要系钴价回升：从2月16.6万元/吨涨至9月27万元/吨，受刚果暂停出口政策影响 [13] - 镍业务成为第一大营收来源，上半年相关收入183.8亿元，同比激增110%以上 [15] 未来增长前景 - 固态电池技术发展（预计2027-2030年大规模商用）将提升镍需求，能量密度可达400Wh/kg [16] - 镍价已跌至全球成本75%分位线，印尼供应占全球60%，环保制裁可能支撑价格 [15] - 钴价触底反弹，镍价下跌空间有限，双重利好支撑公司持续复苏 [16]