文章核心观点 - 提出了一个用于估算黄金现货美元合理价格的定量公式：黄金价格 = 美债规模（万亿美元） * 100 [3][14] - 该公式基于全球黄金价值总量与全球货币总量存在相对稳定比例关系的原理，并使用美债规模作为全球货币总量的近似替代指标进行量化 [9][11][12][13] - 截至2025年9月底，美债规模接近38万亿美元，对应黄金合理价格中枢约为3800美元，与实际金价基本吻合 [16] - 未来随着美债规模突破40万亿美元，黄金价格中枢将随之突破4000美元，叠加增量因素，金价可能达到4500-5000美元 [20] 关于定性和定量 - 看多黄金的定性逻辑（如美元信誉下降、地缘政治风险等）无法解决估值定量问题 [5][6] - 定量分析是判断黄金合理价格水平及对金矿股进行估值的关键 [6][7][8] 美债*100公式的原理 - 黄金作为全球认可的代币，其价值总量与全球货币总量存在相对稳定的比例关系 [9][11] - 使用美债规模替代全球货币总量基于美元是全球主要结算货币、美债与美元总量存在比例关系、以及各国央行资产配置中美债与黄金均占重要比例等因素 [13] - 该公式是统计近二三十年历史数据得出的结果，金价围绕美债规模/100上下波动，自20世纪90年代起基本符合此规律 [15] 增量因素 - 市场需求增加（如战争避险、央行增储）会推动金价短期高于其价值中枢 [17] - 美元地位相对衰落、各国央行提升黄金储备比例等是推高黄金长期估值中枢的因素 [18][19] 一些预测 - 基于美债规模未来几年将突破40万亿美元的预期，黄金价格中枢突破4000美元是确定性事件 [20] - 考虑增量因素，未来几年金价有望在4000美元基础上进一步上浮至4500-5000美元 [20]