文章核心观点 - 本次美国政府停摆的核心矛盾是两党围绕是否延长《平价医疗法案》的医疗保险税收抵免政策产生争执[1][8] - 市场预计此次停摆时长或达15天以上，概率为67%[1][9] - 历史数据显示政府停摆对GDP、就业的实质影响有限，对大类资产的长期影响也相对可控[4][5][6] 政府停摆原因与预期 - 民主党主张延长奥巴马《平价医疗法案》的医疗保险税收抵免，并撤销《美丽大法案》中对联邦医疗补助的削减条款[1][8] - 共和党主张先通过临时预算拨款恢复政府运作，再对保险补贴进行谈判，反对政策捆绑[1][8] - 截至10月6日，众议院已通过临时拨款法案，但参议院多次投票均未达到60票要求，最新投票结果为54票反对、44票赞成[9] 停摆期间政府运作状态 - 非必要政府活动停止运作，相关雇员进入无薪行政休假，但涉及生命财产、国家安全的必要活动继续运转[2][12] - 联邦统计与数据发布暂停，受影响机构包括美国经济分析局（GDP、PCE数据）、人口普查局（零售、地产数据）和劳工统计局（非农就业、失业率、CPI数据）[2][12][14] - 美国证券交易委员会（SEC）暂停IPO及部分ETF上市排队，但美联储、FDIC等独立资助机构正常运作[14] 历史停摆情况统计 - 1980年以来美国政府共发生11次停摆，平均持续时长8.6天，最长34天（2018-2019年），最短1天[3][16] - 10月是停摆高发期，1977年以来美国政府仅有3次在10月1日前及时通过全年预算，新财年通常使用临时拨款法案过渡[3][16] - 停摆多由两类争端触发：财政政策争端（如1981年里根政府）和政治博弈争端（如2013年奥巴马政府）[3][21][22] 对GDP的影响 - 政府停摆对全年GDP影响较低，停摆一个月的影响仅约0.02个百分点[4][24] - 2019年停摆34天对当年GDP造成约30亿美元的永久损失，占GDP的0.02%[4][24] - 影响机制主要是联邦雇员停薪与政府采购推迟，白宫经济顾问委员会估计每停摆一周造成约150亿美元损失[24] 对就业的影响 - 停摆对非农就业往往无实质影响，因《政府雇员公平待遇法案》要求复工后补发工资[29] - 但可能小幅临时抬升失业率，2019年34天停摆导致失业率上升0.1个百分点至4.0%，当月临时性失业人数上升17.5万至93.7万[5][30] - 复工后失业率通常回落，2019年2月失业率回落0.2个百分点至3.8%，临时性失业人数减少22.5万[30] 对大类资产的影响 - 美股并不必然下跌，标普500在政府关门期间平均涨幅2.91%，胜率75%[6][35] - 美债出现温和避险买盘，10年期美债收益率平均下跌2.25个基点，胜率75%；2年期美债平均下跌8个基点，胜率100%[6][36] - 美元偏弱但幅度不大，平均下跌0.30%；黄金平均上涨1.07%，但胜率仅50%[6][36]