文章核心观点 - 散热材料产业正从电子工业的配角转变为直接影响设备性能、寿命与用户体验的核心技术环节，其重要性因高端智能手机性能突破、AI算力需求爆发及新能源汽车电控系统功率密度提升而凸显 [2] - 该产业技术密集、创新活跃且国产化进程加速，文章系统梳理了超100家国内散热材料企业及其技术布局，呈现完整产业生态图谱 [2] 上市公司 - 飞荣达（300602）：国内领先的电磁屏蔽与热管理解决方案专家，产品链完整，涵盖导热材料、石墨膜、液冷板/VC均热板等，客户包括华为、宁德时代、比亚迪等头部企业 [3][5][6]；2024年营收50.31亿元，净利润1.73亿元，2025年中营收28.83亿元，净利润1.75亿元，总市值207.67亿元，市盈率（TTM）74.44 [17]；热管理材料及器件业务2024年营收18.64亿元，占营收比重37.05%，同比增长7.58% [17] - 思泉新材（301489）：以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，产品体系包括石墨散热膜、导热垫片、散热风扇、热管、VC等，终端品牌覆盖北美大客户、小米、比亚迪等 [18][20]；2024年营收6.56亿元，净利润4839万元，2025年中营收3.86亿元，净利润2848万元，总市值193.65亿元，市盈率（TTM）322.43 [20]；热管理材料2024年营收6.09亿元，占营收比重92.81%，同比增长49.62% [21] - 苏州天脉（301626）：导热散热材料综合解决方案商，拥有从导热界面材料到碳纤维均温板的全系列产品自主研发能力，客户包括华为、中兴、比亚迪等 [22][23]；总市值142.89亿元，市盈率（TTM）77.93，2024年营收9.43亿元，净利润1.85亿元，2025年中营收5.08亿元，净利润9445万元 [24]；热管理材料及器件2024年营收9.28亿元，占营收比重98.37%，同比增长1.86% [25] - 中石科技（300684）：高性能合成石墨散热解决方案龙头，产品应用于智能手机、AI服务器等高端领域，是苹果等全球顶级消费电子品牌核心供应商 [26][28]；2024年营收15.66亿元，净利润2.01亿元，2025年中营收7.48亿元，净利润1.21亿元，总市值134.78亿元，市盈率（TTM）51.81 [28]；导热材料2024年营收14.90亿元，占营收比重95.13%，同比增长27.54% [29] - 领益智造（002600）：提供智能制造服务与解决方案，热管理业务涵盖均热板、热管、AI服务器散热模组等，2024年热管理业务收入41.07亿元，同比增长9.20% [30][32][34]；2024年总营收442亿元，净利润17.59亿元，2025年中营收236.25亿元，净利润9.42亿元，总市值990.93亿元，市盈率（TTM）49.56 [34] - 瑞声科技（02018）：感知体验解决方案领导者，散热业务2024年收入3.26亿元，同比增长40.1%，在国内旗舰手机散热片市场份额超50%，客户包括华为、小米、荣耀等 [35] - 硕贝德（300322）：提供天线、散热器件及模组等产品，2024年营收18.6亿元，其中散热器件及模组营收1.28亿元，2025年中营收12.1亿元，散热器件及模组营收1.07亿元 [36] 热管理/热界面材料综合解决方案 - 深圳市鸿富诚新材料股份有限公司：专注于先进热管理材料及EMC材料，产品包括取向石墨烯导热垫片、液态金属片等，是全球首家实现取向石墨烯导热垫片商业化的企业，处于IPO辅导阶段 [37][39] - 深圳垒石热管理技术股份有限公司：致力于热管理及新型高效散热材料研发，产品包括热界面材料、VC热管、VC均热板等 [40][41] - 深圳市傲川科技有限公司：专注于电子导热材料研发、生产和销售，产品线涵盖导热硅胶片、导热硅脂、导热凝胶等多种热界面材料 [45][46] - 南京艾布纳新材料股份有限公司：专注于高性能热管理材料、胶粘剂和密封剂研发与生产，产品包括导热凝胶、导热垫片、导热硅脂等，主要客户覆盖汽车电子、智能终端等领域 [47][48] - 广东墨睿科技有限公司：以石墨烯产业应用研发为主导，方向包括石墨烯热界面材料、新能源材料等，2020年营收4.7亿元，净利润9954万元，2021年中营收2.0亿元，净利润3418万元 [49][50] - 深圳市博恩新材料股份有限公司：产品包括热界面材料和绝缘材料，如导热垫片、导热矽胶布等，客户包括比亚迪、富士康、中兴等，2023年获比亚迪战略投资 [53][54] - 浙江三元电子科技有限公司：专业从事热管理材料、吸波材料等开发，服务消费电子、通讯、汽车等行业，是苹果、OPPO、VIVO等一线品牌长期合作伙伴 [54][55] - 常州富烯科技股份有限公司：以石墨烯导热膜为核心产品，导热系数极高，2022年石墨烯模切膜营收1.75亿元，占营收比重66.78% [59][60] - 碳元科技：深耕高导热石墨散热材料开发，2024年营收8982万元，亏损6447万元 [63][64] VC热管 & VC均热板 - 深圳威铂驰热技术有限公司：热管理解决方案提供商，为电动汽车与AI服务器提供VC均热板及液冷产品，客户包括宁德时代、比亚迪等，已完成B轮融资 [68][69][70] - 北京微焓科技有限公司：中国第一家民营商业航天热控系统供应商，核心产品包括铝均温板、热管式冷板等，已完成D轮融资，融资额数亿元 [72][73][74] - 深圳市顺熵科技有限公司：专注高效传热器件及热管理解决方案，产品以VC均热板为主，超薄VC厚度可至0.2mm，已获Pre-A轮融资 [75][76][77] - 广东新创意科技有限公司：专注于自驱动微循环高效相变传热技术，产品包括超薄热管、均热板VC等，深耕散热领域28载 [78] 液态金属 - 云南中宣液态金属科技有限公司：采用中科院理化所技术，建成国内首创液态金属导热片、导热膏生产线，打造液态金属谷产业集群 [79][81] 金刚石铜复合材料 - 中电科半导体材料有限公司：国内金刚石铜复合材料龙头，产品应用于航天、军工、大功率微波器件等关键领域 [82] - 有研金属复合材料（北京）股份公司：研发金刚石铜复合材料，专注于高功率电子封装和散热解决方案 [83][84] - 西安创正新材料有限公司：提供铝碳化硅、铝金刚石、铜金刚石等第四代散热材料 [86] - 长沙升华微电子材料有限公司：产品包括金刚石铜等，服务微波射频、光通信、功率半导体等领域，金刚石铜导热系数超700W/(m·K) [88][89][90] - 南京瑞为新材料科技有限公司：掌握金刚石/金属复合材料芯片热沉产业化核心技术，已完成B+轮融资 [92][93] - 安徽尚欣晶工新材料科技有限公司：聚焦高端难熔金属、特种硬质合金、先进复合材料，自主研发高导热低膨胀金刚石/铜复合材料 [94][95][97] 散热材料市场概述 - 全球TIM市场预计复合年增长率超10%，到2036年市场规模有望达75亿美元 [101]；VC均热板在高端智能手机渗透率从2023年35%提升至2025年62%，单机价值量从3-4美元增至5美元以上 [103] - 数据中心散热市场2025年全球规模达708亿元，预计以15.21%年复合增长率增长至2032年1907亿元 [103]；2023年全球汽车热管理市场规模约580亿美元，至2030年预计增至850-900亿美元，年复合增长率约6-7% [106] - 全球热管理市场规模2023年173亿美元，预计2028年增至261亿美元，复合增长率8.5% [108] 散热原理与材料 - 散热方式包括辐射散热、传导散热、对流散热、蒸发散热 [110][112]；散热材料发展经历被动散热、主动散热和智能散热三个阶段 [114] - 传统材料包括金属基材（铝导热系数约200W/m·K、铜约400W/m·K）、导热硅脂（导热系数1-10W/m·K） [116][117]；新兴材料包括石墨材料（平面导热系数1500-2000W/m·K）、热管/VC均热板（等效导热系数5000-50000W/m·K） [119] - 前沿技术包括微通道散热、喷淋/浸没式液冷、热电制冷等 [120]；应用场景差异显著，如智能手机热流密度15W/cm²，主流方案为VC均热板+石墨膜，国产替代率78% [122] 散热材料未来发展方向 - 趋势围绕更高效率、更小空间、更多功能、更低成本，包括高性能化与复合化（如人工合成金刚石导热系数>2000W/m·K）、主动与被动散热融合（如嵌入式冷却）、超薄化与柔性化（如超薄VC厚度<0.1mm）、智能化与功能一体化（如导热-电磁屏蔽一体化材料） [125][126][127][128] - 工艺革新与低成本化是关键，VC均热板应用领域从消费电子向新能源汽车、数据中心、工业设备等渗透 [129]；消费电子领域，2025年全球智能手机VC市场规模预计达38亿美元，年复合增长率超20% [130] 散热材料投资逻辑 - 投资核心是投"早"、投"新"、投"核心技术壁垒"，重点方向包括下一代超高导热材料（如人工金刚石散热片）、先进均热与嵌入式冷却解决方案（如超薄VC）、多功能复合型材料（如导热-电磁屏蔽一体化材料）、革命性工艺与装备 [133][134][135][136][137][138] - 评估体系需关注技术壁垒与团队背景、市场潜力与客户验证、竞争格局与差异化 [139][140]