核心观点 - 多家公募基金对2025年四季度A股和港股市场行情给予乐观判断，预期市场延续震荡抬升格局，行情有望在政策呵护中逐级上移 [3][4] - 市场乐观判断基于政策托底、科技产业突破、资金驱动三重因素，以及居民存款搬家、海外增量资金涌入的预期 [4][7] - 科技股、新消费、互联网、创新药四大方向被普遍认为是四季度布局的核心赛道 [4][11] 市场整体判断与驱动因素 - 政策面积极发力构建市场稳定机制，包括积极财政政策、适度宽松货币政策、证监会引导长期资金入市、优化并购重组机制及鼓励上市公司回购 [7] - 科技产业突破引领新动能，人工智能、机器人、半导体、军工、创新药及新消费等领域迎来技术突破与产业机遇 [7] - 市场风险偏好提升，交投活跃度增强，中长期资金持续入市，险资权益投资比例上限提升至35%，中小投资者情绪转向积极，“存款搬家”情形显现 [8] - 增量资金供给提速，年初两融配合ETF托举市场，二季度后两融资金贡献重要增量，ETF增量资金由宽基主导转变为行业与主题ETF主导，居民财富入市步伐提速 [8] - 从资产定价角度看，分母端持续获货币宽松呵护，分子端静待政策提振需求，权益资产定价驱动有望从分母端转向分子端，经济周期复苏叠加产业升级驱动的分子端改善可期 [9] 重点看好行业与投资策略 - 科技股趋势方向确定，宜优先布局产业景气持续验证的科技成长方向，需求稳增长与供给反内卷叙事有望驱动新一轮盈利周期改善 [11] - 创新药板块估值继续修复，盈利能力有望加速释放，国内创新药政策环境边际改善助力板块估值抬升 [11] - 港股具备相对不错的投资性价比，盈利修复、流动性改善推动中长期趋势，企业盈利周期从底部回升，医疗保健、资讯科技业维持较高景气 [12] - 看好港股龙头互联网公司配置价值、港股创新药和AI科研企业的全球竞争力、以及港股新消费龙头公司的持续成长性 [12] - 以AI为代表的产业趋势加强，重点关注上游材料、AI电力设备、AI下游应用如机器人和智驾等方向，上游材料环节在产业趋势中段后有望出现更大股价弹性 [13]