AI定制加速芯片市场竞争格局 - AI专用加速芯片(ASIC)市场竞争呈现双雄争霸格局，博通是行业绝对领导者，掌握最大市场份额[1] - 美满科技在去年取得不错表现，但竞争加剧直接打乱了其拿下20%市场份额的目标[1] - 整个AI加速芯片市场保持50%-60%的年复合增长率，博通CEO表示其AI业务至少能保持60%增长[2] - 英伟达预计AI基础设施整体市场规模达3至4万亿美元，对应50%-60%年化增速[2] 美满科技当前业务状况 - 公司AI芯片业务高度依赖两家超级客户亚马逊AWS和微软Azure[2] - 今年AI收入增长预计不到50%，2026财年AI相关收入预计在30至35亿美元之间[3] - AWS将部分Trainium芯片项目转交给台湾Alchip等竞争对手，拖累了公司增速[3] - 公司面临网络业务疲软问题，多家新兴厂商正在蚕食其在数据中心互联领域的市场份额[5] - 公司在今年6月业绩会上将AI市场增长预期上调至53%[5] 微软Maia项目带来的机遇 - 微软正在加速推进自研AI加速芯片计划，即将推出名为"Maia"的AI加速芯片[7] - 微软计划将Azure平台上更多AI工作负载迁移至Maia，预计2026年前实现量产[7] - 根据业内惯例，如果微软要在2026年投产，美满科技很可能已在协助进行芯片设计[7] - 假设公司从微软Maia项目获得5至10亿美元额外收入，2026财年营收可能接近105亿美元[8] - 在7-8倍FY26销售倍数的估值区间内，公司股价已具备较强吸引力[8] 公司积极信号与财务展望 - 公司连续推出两项大规模回购计划(50亿美元常规回购+10亿美元加速回购)[7] - 回购计划伴随着高管内部大量增持，表明公司对未来业绩极度自信[7] - 分析师预计公司AI收入约30亿美元，推动2025财年数据中心业务收入达60亿美元[7] - 2025财年整体营收预计约81.5亿美元，同比增长41%[7] 面临的竞争风险 - 公司最大风险依旧是竞争加剧，AWS的Trainium项目虽趋于稳定但仍存在分流可能[8] - 当前公司似乎是微软Maia项目独家芯片设计合作方，但若产能、良率出问题可能失去份额[8]