01 先搞懂 ： 九月港股消费的分化与修复逻辑 九月港股整体震荡，但消费板块呈现明显分化。恒生消费指数上涨约 4% ，其中 非必需消费涨 近 14% ，必需消费微跌约 1% 。结构性复苏的信号明显：消费者开始重新为 " 想要的 " 而非 " 必须的 " 买单。头部品牌凭借产品与渠道优势快速拉开差距，中小企业仍在去库存的泥潭中挣 扎。这一轮复苏更像是一场 " 结构性洗牌 " ，资本市场正在重新定价 " 消费欲望 " 的含金量。 国庆 + 中秋 " 双节 " 叠加旅游与线下回补，将短期推高餐饮、出行、酒店等需求。 但这轮消费 热更偏向 " 情绪复苏 " ，而非 " 收入修复 "—— 节日里愿意花钱，不代表长期信心恢复。政策 层面，四中全会预计将强化 " 稳增长、促消费、提信心 " 的信号，并继续强调数字经济与智能零 售，但其影响更多体现在中长期。短期行情仍由情绪主导，十月机会偏向节假日主题与情绪交易 。 02 再看头部电商：阿里、京东、美团谁在 AI 重构中领跑？ 京东： AI 购物自救，能否逆转颓势？ 与阿里的 " 算力驱动 " 不同，京东的 AI 布局更具防守性。九月的 JDD 大会上，公司宣布 三年 持续投 ...