港股市场回顾与展望 - 2024年上半年港股表现优异，恒生指数和恒生科技指数最大涨幅分别达到33%和49% [4] - 6月中旬至8月底港股表现偏弱，主要因权重科技稀缺资产表现不佳，与科技巨头盈利增速预期下修及AI应用端催化较少有关 [4] - 进入9月后，随着阿里巴巴、百度等公司在AI领域的乐观情绪发酵，港股指数明显回暖，科技板块弹性更大 [4] - 当前港股估值处于历史中位水平，恒生指数PE为12.1倍，处于63%分位；恒生科技PE为24.6倍，处于有数据以来37%分位，估值吸引力较高 [5] - 四季度港股有望续创新高，恒生科技指数空间最大，若科技龙头股估值修复至成分股均值，指数或能上涨约15% [6] - 推动因素包括：AI产业趋势加速、美联储降息预期下的外资回流、以及南向资金的持续流入 [6] - 结构上，AI驱动下的港股科技仍是行情主线，港股红利、新消费及创新药等稀缺资产也值得关注 [6] 固收市场关注要点 - 四季度国债发行计划调整，10月的30年期特别国债续发改为20年和50年期，25特国06存续规模止步于2470亿元 [11] - 30年期特别国债不再续发可能打断25特国06的切券行情，11月下旬后活跃券可能向25附息国债02切换 [11] - 当前25附息国债02收益率为2.23%，高于25特国02近10个基点，随着活跃度提升，未来可能有相对下行空间 [11] - 9月制造业PMI录得49.8%，环比上升0.4个百分点，但回升主要受季节性因素主导 [12] - 经济呈现供给强于需求、价格向下传导偏慢的特征，同比口径下的经济恢复“成色”可能更弱 [12] - 债市基本面风险在于若同比数据持续走弱，市场可能预期政策进一步加力对冲，且不排除2025年末政策提前发力的可能性 [12] 海外大类资产表现 - 国庆假期期间（9月29日-10月7日）全球大类资产表现为：股票 > 债市 > 商品 [13] - 海外主要股指均上涨，亚洲市场表现亮眼，日经225上涨5.7%，韩国综合指数上涨4.8%，恒生指数上涨3.2% [13] - 美国标普500、纳指和道琼斯工业指数分别上涨1.5%、0.8%和1.0% [13] - 全球债市多数上涨，10年期美债收益率下行2.0个基点至4.18% [13] - 大宗商品涨跌分化，COMEX黄金上涨5.1%至3984美元/盎司，WTI原油和布油价格分别下跌5.3%和4.8% [13]