黄金价格表现 - 黄金价格一度逼近每盎司4000美元，创历史新高 [2] - 过去一年黄金回报率超过50% [2] - 当前涨势与上世纪七十年代和2008年金融危机时期类似 [2] 金价上涨的驱动因素 - 实际利率下降是核心驱动因素，10年期TIPS收益率从2.2%降至1.8% [5] - 黄金与实际利率存在显著负相关关系 [5] - 全球央行持续净买入黄金，2025年第一季度买入约244吨，第二季度增166吨，全年有望再次突破1000吨大关 [7] - 2025年1-9月全球黄金ETF资金流入创纪录，达640亿美元 [7] - 投资者行为呈现“边冒险边买保险”特征，同时持有AI概念股、比特币和黄金 [7] 黄金的货币属性与历史背景 - 全球货币体系已进入“纸币时代”，货币由信任而非黄金支撑 [9] - 金价飙升反映了对“货币贬值”的担忧和信任的转移 [9] - 黄金的本质是对制度性焦虑的对冲，其吸引力在于不属于任何人的负债 [9] - 黄金并非“反美元”的对立面，而是美元体系的副产品 [10] 黄金在资产配置中的角色 - 黄金的价值在于平衡极端情境，价格机制相对独立于股票、债券和房地产 [10] - 黄金不产生现金流，但能在信任体系动摇时提供保护 [10] - 理想做法是在整体配置中留出一小块位置，而非孤注一掷 [10] 当前市场情绪的深层解读 - 金价暴涨与AI概念股狂热存在微妙共鸣，共同反映对科技进步的乐观信仰与对现实制度的深层焦虑 [11] - 两者共同构成当代投资者的精神图谱：既要参与创新，又害怕崩盘 [11] - 任何金融体系都建立在信任之上，黄金是不同形式的“信任容器”之一 [11]