投资策略 - 投资策略以成长优先，同时重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复 [1] - 饮料、零食、食品原料等成长标的业绩优势持续，白酒预期加速修正、部分出清 [2] - 部分低估值及长期增长具备确定性的传统消费龙头价值显现，有望逐步修复 [2] 整体消费市场 - 中秋国庆假期消费有所回暖，量价均有看点 [1] - 国庆假期前六日人流同比增长5.2%，自驾出行累计人次同比增长6.1% [2] - 长途游成为新趋势，人均消费出现结构性提升 [2] - 假期前四日全国重点社零与餐饮企业销售额同比增长3.3% [2] - 部分重点城市如北京、上海、天津假期消费呈现量价齐升态势 [2] 白酒行业 - 白酒动销环比改善，表现符合节前预期 [1] - 双节白酒动销同比下滑约20%，与节前预期基本吻合 [3] - 高端白酒受益于礼赠场景刚需与价格回落刺激需求，动销环比改善明显，大单品飞天、普五批价保持稳定 [3] - 中低档白酒受益于宴席场景改善与消费降价，动销好于大盘 [3] - 预计2025Q3板块报表或将进一步调整，报表底部和批价底部均对股价、估值有支撑作用 [3] 大众消费品 - 饮料龙头在大单品驱动下保持结构性景气 [3] - 以食品原料、保健品为代表的部分公司业绩有望保持高增或环比提速 [3] - 零食板块品类和渠道创新仍具增长动力 [3] - 中国食品等部分传统消费品龙头，兼具长期增长确定性和低估值，具备价值修复空间 [3]