白银价格表现 - 现货白银于10月9日历史首次突破50美元/盎司，日内大涨超4%，并快速突破51美元/盎司，最高触及51.22美元/盎司 [1][2] - 沪银夜盘开盘大涨超2%，最高触及11485元/吨，刷新历史新高 [1] - 今年以来现货白银累计涨幅达到75%，表现优于黄金（黄金年内累计涨幅为54%）[1][5] 价格上涨驱动因素 - 白银兼具贵金属和工业金属的特性是推动其价格飙升的主要动力 [1] - 本轮白银飙升并非单纯由货币宽松推动，而是基本面供需紧张与工业需求增长叠加的结果 [2] - 全球白银供应已连续第五年出现缺口，库存不断下降 [2] - 光伏、新能源汽车、半导体等行业对白银的消耗量持续增加 [2] - 1-5月中国光伏发电装机容量增加，白银的工业消费十分强劲 [3] 市场资金流向 - 资金大幅流入白银市场，今年实物支持的白银交易所交易基金（ETF）出现资金流入激增 [3] - 截至9月底，伦敦金库共有24581吨白银，比8月份下降0.3%，价值365亿美元 [3] - 瑞银预计白银ETF持仓量将从目前的约8.22亿盎司攀升至之前的高点10.21亿盎司 [6] 金银比分析 - 金银比下降是白银表现优于黄金的重要信号，9月金银比一度突破85后快速回落至81 [1][5] - 金银比下降代表白银表现优于黄金，显示出投资者对白银的追捧明显增强 [5] - 瑞银预计金银比率将从80倍以上降至76倍 [6] - 历史上金银比跌破80往往意味着白银进入相对强势周期，2010年至2011年金银比从90下降至30左右 [6] 机构观点与未来展望 - Gavekal Research的创始合伙人兼首席执行官Louis-Vincent Gave表示，黄金的牛市已蔓延到白银、铂金和钯金，甚至铜 [2] - 瑞银认为白银价格相对于黄金仍具有吸引力，并将价格回调视为增加敞口的机会 [6] - 降息预期的持续落地，将会继续推动美元与美债利率走弱，利好金银价格 [6]