2025年美国政府停摆原因与预期 - 停摆主因是两党在是否延长《平价医疗法案》的医疗保险税收抵免政策上存在争执，民主党坚持延长补贴并撤销《美丽大法案》中对医疗补助的削减条款，而共和党主张先通过临时拨款再谈判[1][8] - 市场预测此次停摆时长或达15天以上，概率为67%，截至10月6日众议院已通过临时拨款法案但参议院多次投票未达60票[1][9] - 政府重开需两党妥协，短期临时拨款以及医保税收抵免临时延长的可能性较高[1][9] 政府停摆期间的运作影响 - 非必要政府活动停止运作，但涉及生命财产和国家安全的必要活动如军事、执法、社保、医保等继续运转[2][12][14] - 联邦统计与数据发布暂停，受影响的数据包括美国人口普查局的零售和地产数据、劳工统计局的非农就业、失业率和CPI等[2][12] - 具体机构运作受影响：美国证券交易委员会暂停IPO和部分ETF上市排队，小企业管理局新批贷款暂停，但美联储和FDIC等独立机构正常运作[12][14] 美国政府停摆历史统计 - 自1980年以来美国政府共发生11次停摆，平均持续时长8.6天，最长34天最短1天，10月是停摆高发期[3][16] - 1977年以来美国政府几乎从未按时通过财政预算，10月1日新财年开始时通常使用临时拨款法案过渡，导致10月前后停摆概率达71%[3][16] - 停摆多由两类争端触发：财政政策争端如1981年里根政府时期和1990年老布什政府时期，以及政治博弈争端如2013年和2018年将医保、移民政策与预算捆绑[3][21][22] 政府停摆对GDP的影响 - 政府停摆对GDP冲击较弱，停摆一个月仅影响约0.02个百分点，因持续时间短且复工后补发工资[4][24] - 2019年停摆34天对当年实际GDP造成约110亿美元损失，其中30亿美元为永久损失，占GDP的0.02%[4][24] - 影响机制主要是联邦雇员停薪与政府采购推迟，白宫CEA估计每停摆一周约造成150亿美元损失[24] 政府停摆对就业的影响 - 停摆对非农就业无实质影响，因《政府雇员公平待遇法案》要求复工后补发工资，雇员在调查期内获薪即被统计为就业[29] - 可能小幅临时抬升失业率，政府关门一个月可能导致失业率抬升0.1个百分点，如2019年1月失业率上升0.1%至4.0%[5][30] - 失业率上升因住户调查将预计被召回的联邦雇员统计为临时失业，复工后通常回落，如2019年2月失业率下降0.2%至3.8%[30] 政府停摆对大类资产的影响 - 美股在政府关门期间并不必然下跌，标普500在历时5天及以上的停摆中平均涨幅2.91%，胜率75%[6][35] - 美债出现温和避险交易，10年期美债收益率平均下跌2.25BP胜率75%，2年期美债平均下跌8BP胜率100%[6][36] - 美元偏弱但幅度不大，平均下跌0.30%胜率仅25%，黄金平均上涨1.07%但胜率50%，长期停摆事件中黄金涨幅更高[36]