市场表现 - 10月10日早盘人工智能和新能源相关股票集体杀跌，科创50指数跌幅一度超4%，创业板50指数一度杀跌3%，A股平均股价跌幅达1%以上，A50指数一度重挫超1.5% [1] - 半导体、电池、贵金属、AI眼镜等方向跌幅居前，恒生科技指数跌幅亦达2%，恒生指数跌幅一度近1% [3] - 资金从科技板块流出，红利板块一度上涨超1%，微盘股早盘冲高超1%，券商股上涨1.4% [3] 调整原因分析 - 市场开始担心人工智能泡沫，2025年以来AI初创公司已吸引创纪录的1927亿美元风险投资，2025年有望成为首个逾半风投资金流入AI行业的年份，最近一个季度美国风投将62.7%的资金投向AI公司，全球风投该比例为53.2% [4] - 部分股票因估值过高触发融资规则，资金出现高低切换，科创50指数的市盈率（TTM）已经超过196倍，而红利指数仅为7.53倍 [4] - 美元指数近期持续强势突破99点，美联储暗示未来数月不急于快速降息，美国经济数据好于预期，地缘风险短期升温导致全球风险偏好整体降温 [4][5] 后市展望与风格研判 - 科技股近期叙事过于频繁导致资金脱敏，且估值不便宜，回调在预期当中，持续慢牛需要盈利跟上 [7] - 牛市一旦确立优势风格通常有2至3年的占优窗口期，A股历史上几轮牛市风格均有轮换，如2005至2007年为周期牛市，2013至2015年为TMT主导的成长牛市，2016至2021年为大市值行情 [8] - 当前网络发达程度正加速资产重估速度，风格变化可能更快、更剧烈，牛市主升阶段可能出现短暂风格切换，本质是行情的扩散补涨 [8]