白酒行业周期与估值分析 - 中证白酒指数在2021年初达到历史顶点21663点，市盈率被推高至70多倍 [6] - 随后经历三年多的估值回调，市盈率从70多倍下降至18.7倍 [7] - 当前价格波动主要由估值泡沫破裂驱动，而非基本面剧烈变化 [8] 行业面临的挑战 - 宏观经济不景气导致商务宴请和日常消费减少，直接影响白酒需求 [9] - 渠道库存压力巨大，经销商为回笼资金甚至出现赔钱卖酒的情况 [9] - 年轻消费群体对白酒偏好降低，更倾向于选择啤酒、洋酒等替代品 [9] 行业的积极因素与投资逻辑 - 当前市盈率18.7倍和股息率3.8%为投资提供了较高的安全边际 [9] - 头部白酒品牌的商业模式依然优质，具备高毛利率和强劲现金流特征 [9] - 白酒在传统酒文化中地位稳固，婚丧嫁娶等场景需求短期难以被颠覆 [9] - 行业目前处于清库存、挤泡沫的周期底部，未来随经济回暖需求可能反弹 [10]