市场环境与投资挑战 - 2025年债券市场投资难度显著加大，十年期国债收益率在1.85%-1.9%区间震荡上行且波动频率较高 [2] - 利率处于绝对收益较低位置，叠加股债跷跷板效应及公募赎回费政策等因素，导致债市出现较大波动 [2] - 与2024年单边走牛相比，2025年债市呈现宽幅震荡格局，对以债券为底仓、追求绝对收益的银行理财构成挑战 [2] 招银理财“全+福”系列产品概览 - “全+福”多策略系列管理规模成功突破3000亿元，在债市艰难背景下实现跨越式发展 [3][4] - 系列产品自2022年推出以来，已形成8大策略体系，包括多元+、价值+、指数+、全球+、红利+、结构+、量化+、黄金+ [7] - 多元+定位为类盲盒的解决方案型产品，其余七大系列定位为类白盒的主题型产品 [7] 专业化投资运作 - 以债券资产打底的红利+产品“招银理财睿和稳健安盈优选360天持有2号”在近6个月取得3.18%收益，近1年取得4.79%收益 [8] - 团队已建立高胜率判断债券走势的方式，认为中短期高等级信用债具备配置价值 [8] - 产品业绩比较基准包含债券、红利指数、黄金及中性策略，例如83%挂钩中债综合全价指数，5%挂钩中证高股息精选指数 [9] - 投资以绝对收益为目标，根据目标制定总策略和子策略，并在板块逆风时积极调整应对 [9] 差异化竞争优势 - 公司是少数拥有外资股东背景的银行理财子，约10%股份来自摩根资产管理，获得全球投资赋能 [11] - 在美股投资上，可通过摩根资产的专户映射优质策略和基金产品 [11] - 较早应用场外衍生品结构如雪球进行黄金投资，为看多金价但接受短期震荡预期的投资者提供更高确定性和保护性 [12] - 作为全市场股指雪球体量较大的银行理财子，可根据客户需求定制挂钩中证500、中证1000等指数的产品 [13] 绝对收益工具箱策略 - 通过降波策略控制风险，将组合中的股债比从“2/8开”调整为“1/9开”，降低高波敞口以匹配客户求稳需求 [14] - 根据预设的最大回撤要求倒推子策略配置中枢，确保产品波动在极端市场下仍可被大多数投资者接受 [14] - 推动策略白盒化，“全+福”8大系列中已有7个实现白盒化，使投资策略像ETF一样清晰明了 [15] - 兼顾流动性偏好，减少长期限封闭产品新发，转向日开产品结合最短持有期，提升持有收益稳定性 [15] - 代表产品100816自2022年底成立以来，投资者持有满360天的盈利概率超95% [15] 客户服务与陪伴 - 在招商银行App“优+专区”提供产品详情页及降维解读，内容简单清晰 [17] - 自2024年起每周在公众号发布市场看板，涵盖境内外市场、股票债券、指数走势及策略解读，并给出产品推荐 [17] 工业化产品制造模式 - 采用“大平台、小团队”模式，依据策略类型划分专业投资小组，已建成涵盖债券、股票直投、多资产、FOF、量化衍生品等门类的投资团队 [19] - 通过精细化分工与供应链管理，形成8大策略、60多个小策略的策略池，为客户提供系统性设计的解决方案 [19] - 以安盈优选系列为例，从三个维度打造工业化核心竞争力：心态上先求“稳”再求“高”，方法上通过多资产配置降波，机制上设置持有期以时间换空间 [20][21] - 公司是较早进军多资产多策略市场并坚持下来的理财机构，在去年“9.24”行情前未退出含权资产投资，最终获得市场正反馈 [22]