市场整体判断 - 市场震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正 [5][6] - 指数上涨幅度仍属温和 市场处于阶梯式稳步抬升状态 [4][7] - A股增量资金仍由机构主导 个人投资者配置需求持续累积但尚未充分释放 海外资金对A股参与度有所回升但整体仍属低配 [6] - 充裕的流动性环境短期内预计不会改变 是市场稳健运行的基础和支撑 [6] 四季度市场展望 - 四季度市场往往偏防御 低估值板块表现相对占优 [6] - 三季报兑现后市场面临较长财报空窗期 年底是估值切换的重要时点 估值低且盈利稳的板块更容易获得资金青睐 [6] - 四季度是经济工作会议密集召开期 市场对来年经济及政策计入预期 [6] 重点配置方向 - 增配高景气资产和加大顺周期资产布局成为重点操作方向 [8][9] - 组合持仓包括景气度仍在趋势中的资产 具有景气反转潜力的标的 以及内需及顺周期相关安全边际明显的资产 [9] - 布局方向主要集中在科技 先进制造业 泛消费及低估值的顺周期领域 涵盖传媒 电力设备 医药 电子等细分行业头部公司 [9] 具体行业与主题布局 - 增配景气度与上行确定性更高的电子板块头部企业 以及基本面趋势强劲具备研发与成本优势的优质医药领域公司 [9] - 增加上游资源行业配置 逻辑基于弱美元+供给约束的持续性 逆全球化过程中资源国对资源价格提升诉求增强 [9] - 关注股价处于低位的顺周期公司 国家反内卷政策具备持续性 部分行业处于周期底部且过剩产能快消化完毕 未来需求改善盈利具备较大上调空间 [10] - 坚定布局科技+消费双主线投资框架 围绕产业和政策双因素权衡投资机会 聚焦技术突破关键 锚定景气增长势能 强化政策前瞻研判 [10]