市场整体研判 - A股市场在10月10日出现震荡，前期涨幅较大的科技板块首当其冲[1] - 尽管受贸易摩擦升级预期影响美股三大股指集体下挫，但券商研究所普遍认为A股中期向好的逻辑未变，无需过度悲观[2] - 与今年4月7日的调整相比，当前指数中枢更高但市场学习效应累积，预计冲击幅度可能更低，脉冲式调整后不必悲观[3][4] - 参考4月7日情形，A股三大指数集体受挫后在国内货币政策及联储降息助力下迎来半年连涨，当前政策前景和宽松环境未变，10月关税短期扰动不改中期牛市机会[4] - 有观点强调中国资产的牛市不会戛然而止，4月的恐慌冲击反而造就了年内最具性价比的黄金买入区间，本次事件谈判意味更浓，实质性影响或更小[5] - 预计在证券化率达到1倍（即总市值达到GDP）之前，市场仍有估值抬升空间[5] 市场风格展望 - 有分析师强调科技板块没有持续调整的基础，市场有效突破仍需科技引领，海外AI的beta依然向上，国内AI不断进步，2026年春季前科技产业催化多于顺周期的格局不变[6] - 另一种观点认为经过近两周演绎，大金融和周期板块有崛起迹象，科技风格有所弱化，加之外部消息冲击，不排除大盘在当前位置进行风格换挡，将焦点部分转移至大金融、顺周期、红利等方向[7] - 节后两个交易日显示四季度风格侧重价值已现端倪，建议四季度关注风格再平衡，布局地产、券商、消费等传统价值型板块机会[7] - 从过去4轮牛市经验看，市场震荡时前期表现好的行业多数时候表现较差，短期内高股息和消费板块或许更值得关注[7] - 中期来看，流动性驱动行情下TMT更容易成为主线，若行情转向基本面驱动，先进制造值得重点关注[7] 盈利与宏观数据 - 短期内市场或进入宽幅震荡阶段，当前上市公司盈利仍待企稳[5] - 部分领域数据已有所改善，如1—8月工业企业利润总额累计同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄[5] - 未来国内出口或仍将保持韧性，内需改善的持续性或许会超预期[5] - 预计在政策支持下，四季度A股盈利有望小幅修复，为市场增添新动力[5]